海康威视:前端业务带动毛利率提升,创新业务

上半年疫情影响下仍取得稳健增长。2020年上半年,公司实现营业收入242.71亿元,比上年同期增长1.45%;实现归属于上市公司股东的净利润46.24亿元,比上年同期增长9.66%。公司经营性现金流量净额达到6996.6万元,同比增长116.23%,系销售回款增加。

前端业务带动毛利率提升,企业级业务成为主要增长极。公司2020年上半年毛利率为49.76%,比上年同期提高3.43个百分点,主要因前端产品毛利率提升8.55个百分点。公司国内收入构成中,企事业事业群EBG收入59.14亿元,同比增长20.15%,保持相对较高增速,企事业数字化转型的需求显现,成为公司收入增长主要驱动力。

创新业务增长迅猛。公司机器人业务上半年收入5.42亿元,同比增长46.48%,创新业务子公司海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等相应业务的产品上半年收入达到7.89亿元,同比增长183.07%。

投资建议:公司作为全球安防龙头企业,上半年前端业务毛利率提升证明公司前端智能化拐点已至,正迎来AI产品放量,此外智能家居、机器人业务等创新业务被不断突破,预计2020-2021年EPS分别为1.58元、1.84元,维持买入-A评级。

风险提示:海外贸易风险;新产品市场进展不及预期。

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