随着COVID19疫情每日新增确诊病例数量激增至超过20万,疫情在全球多个国家(尤其是在美国)出现了第二次大规模流行。通过对二次疫情的影响进行建模分析,RystadEnergy预计2020年全球原油需求或将下降至8650万桶/日,低于基于疫情恢复估计的8900万桶/日。从影响程度上看,预计第二波疫情对原油需求的影响相较3-4月份更加温和,主要是由于限制性措施将仅在特定地区和部门实施,一定程度上熨平疫情对需求端的冲击。从波峰对比来看,第一波疫情对原油需求的冲击最大值发生于4月,全球原油需求量下滑达到2600万桶/日,RystadEnergy预计二次疫情导致需求下滑的规模将在9月份达到最大,接近1800万桶/日。分地区看,北美地区、中东和东南亚受到的打击较大。下游产品方面,受居家办公再次增加和休闲旅行减少,航空燃油及汽油需求量持续受到影响。
7月6日,由于环保问题,美国地方法院裁定,能源公司EnergyTransferLP(ET.US)于8月5日前关闭其在北达科他州巴肯页岩盆地的输油管道,关闭状态将持续到环保审查完成后,预计最快要2021年才能重新启用。该原油管道项目于2017年启动,与EnergyTransfer公司的ETCO原油管道相连,为使用者提供了一条从北达科他州向墨西哥湾沿岸输送原油的通道。该管道负责运输巴肯地区三分之一以上的原油,截止2020年4月,该地区原油产量为121.4万桶/日,该管道的关闭将对巴肯地区原油生产商竞争力产生较大影响。此外,由于该管道承载部分加拿大至美国中西部/墨西哥湾的原油运输,管道关闭或对加拿大向美国出口原油造成冲击。作为管道运输的替代方式,铁路运输将使原油运输成本翻倍,预期将导致WTI原油价格上行。
根据EIA最新数据,截止7月10日当周,美国原油库存为53,928万桶,较上周增加565.4万桶,上期减少719.5万桶,持续波动趋势,主要是美国二次疫情形势严峻导致的。EIA预测,随着全球原油需求的复苏,到2020年下半年,美国液体燃料消费量为1890万桶/日,高于上半年的1770万桶/日。6月全球原油消费量比4月水平增加1000万桶/日。OPEC+减产协议落实和美国原油产量的收缩导致全球原油供应量下降了约1200万桶/日,供需因素驱动全球原油市场在6月转入了去库存周期,预计将持续到2021年末。
我们认为,受疫情影响,全球原油需求回落趋势较明显,短期内原油库存方面仍存压力,但随着世界经济的复苏和原油产量收缩,3季度原油供需赤字将会继续推动原油去库存。短期油价在二次疫情中出现波动,但去库存周期背景下,油价向上趋势不改,预计下半年布伦特原油价格在45-55美元/桶。
相关上市公司:中国原油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。
风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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