2020年6月金融数据点评：由“大刀阔斧”向“精雕细刻”转变_股票频道

事件今日(7月10日),人民银行发布了上半年的金融数据:6月末,M2余额同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点。上半年人民币贷款增加12.09万亿元,同比多增2.42万亿元。初步统计,2020年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元,比上年同期多6.22万亿元。

由“大刀阔斧”向“精雕细刻”转变为了应对新冠疫情带来的冲击,货币政策方面“大刀阔斧”地推出了一系列强有力的支持措施,例如三次降低存款准备金率、增加1.8万亿元再贷款再贴现额度、出台小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等。在高效的货币政策带动下,货币信贷逆势增长。

货币政策的效果不仅体现在数量上,也体现在价格上。

总体来说,上半年数量方面的货币政策工具扩大了总量供给、重点解决了融资难的问题;价格方面的改革,引导了市场利率持续下行,推动金融部门向企业合理让利,着力缓解融资贵问题。

目前,各类经济指标出现边际改善,形势正逐步向好的方向转变,如果还保持和前期一样的货币政策力度,那么融资增速大概率还会进一步上升。

我们认为,此时需要考虑适时退出一些金融支持政策,并从“扩大总量供给”过渡至“总量要适度”。

我们预计,下半年货币政策流动性合理充裕的总基调不会改变。但是,相较于上半年的“大刀阔斧”而言,下半年的货币政策会更加倾向于“精雕细琢”,在总量适度的前提下加大货币金融政策支持实体经济力度,帮助企业特别是中小微企业渡过难关,推动金融机构与企业共生共荣。

在第十二届陆家嘴论坛上,易纲行长表示“展望下半年,货币政策还将保持流动性合理充裕,预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元。”以此推算,我们预计今年人民币贷款和社会融资规模增速分别为13%和和12.0%左右,低于前6月的13.2%、12.8%,体现出了“总量控制”的政策倾向。此外,根据M2增速与社融、贷款增速之间相对稳定的关系推算,末今年末M2增速为10.4%左右,亦低于当前的水平。

风险提示在疫情的影响下,不稳定不确定因素显著增多,其中既包括疫情发展本身的不确定性,也包括金融市场运行的不稳定性。例如,前期市场对货币政策形成了不理性的宽松预期,并带动了10Y国债收益率过快下行,当上述预期被证伪后,10Y国债收益率又出现了上行。此时,更应稳健投资,凡事从坏处准备,有效化解风险挑战。