家电行业深度分析：线下渠道复苏，高收入人群会来买集成灶吗?_股票频道

缘起: 2020Q2 以来, 疫情对经济的影响逐步减弱,消费景气开始恢复。作为集成灶销售主力的线下渠道, 再次成为资本市场关注的重点。在疫情之前,集成灶企业就已向一二线城市线下市场渗透,但具体进展如何,投资界缺少具体的判断依据。为此,我们搜集 40 个一二线城市的数据,并研究了 6 个集成灶品牌 1474 家门店的情况,并通过与 3 家传统厨电品牌 3191 家门店对比,作出回答。集成灶在一线城市尚处于导入期: 开店形式上,在一线城市,集成灶企业优先进入地理位置好的卖场店, 期望增加产品购买率、品牌曝光度,选址具有目的性。我们也注意到,集成灶企业在一线城市的门店总数不到传统厨电品牌的 1/3,门店数量仍有较大提升空间。集成灶在二线城市经营成熟: 样本中,集成灶企业在二线城市店数更多,与传统厨电差距小于一线城市。我们也观察到, 在二线城市,集成灶卖场店比例与传统厨电品牌接近, 在建材类卖场的开店比例更高, 显示出后发优势。

各个集成灶企业渠道布局有分化: 与其他集成灶品牌相比, 美大、火星人门店数量多、位置更好, 说明头部企业在一二线城市经营根基更稳固。也需一提的是,在不同城市, 各个企业的门店数量差距不同。

集成灶门店分布具有区域性: 全国来看, 集成灶企业的门店主要分布在华东、西南地区,与传统厨电情况相同,这与区域的经济发展水平、饮食习惯相关。其中,西南地区饮食偏辣,烹饪过程中油烟多,集成灶可针对性解决该类痛点。

高收入群体逐步接受集成灶: 分析重庆样本, 我们发现,头部集成灶品牌已逐步将经营重心转移到市内的经济发达区域,缩小与传统厨电品牌差距,这表明一些高收入消费者对集成灶的认可。展望未来,我们预计,全国其他地区也将表现出类似的趋势。

推荐集成灶产业链标的: 集成灶领军品牌正在积极开拓一二线市场, 取得了成效。长期来看,考虑到集成灶性能优于传统厨电产品,我们看好集成灶企业在一二线城市的发展。但整体而言, 不论数量还是开店位置,与传统厨电品牌相比,集成灶企业还有一定差距,仍有提升空间。我们推荐集成灶产业链中的浙江美大(集成灶行业龙头企业)、老板电器(控股金帝,布局集成厨房)。

风险提示: 样本数据存在局限性,竞争格局恶化,原材料价格上涨