电新行业点评：新能车退坡符合预期，CATL在特斯拉渗透率有望提升

EV乘用车单车盈利提升2-4%。

2020年客车补贴标准不变;纯电动乘用车补贴门槛从250km提升到300km,300km以上车型补贴退坡10%;插混退坡15%;货车退坡10%。LFP电池Pack年降幅势约13%,从2017年1.69元/Wh降至2019年0.9元/Wh,三元Pack成本年降幅10%,17年1.54元/Wh降至19年1.0元/Wh,预期动力电池2020年成本继续下降13%左右。按照纯电动乘用车补贴退坡10%情况计算,EV乘用车单车盈利可提高2-4%,A级车盈利提升5000元左右;A0级提升3600元左右。

2020年补贴总额预期与2019年持平,在337亿左右

19全年补贴总额约为334亿元,相对于2018年520亿元补贴总额下降36%,预计2020年全年新能源车销量142万辆,乘用车127万辆,则补贴总额337亿元,较2019年补贴总额微增1%。

30万限价倒逼特斯拉降本,有利于宁德时代电池渗透率提升

当前30万价位主要车型是特斯拉Mode3,政策选择这一价位,一方面是有保护本土车企的考量,但另一方面或许倒逼特斯拉更努力降本降价下探市场,现阶段特斯拉降本的主要有效途径我们认为是将LG/松下电池切换成宁德时代动力电池。

投资建议

政策指引符合预期,降幅温和,长期利于产业发展。我们预期2020年新能源汽车销量142万辆。当前锂电板块回调较为充分,龙头企业迎来配置时点,重点专注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。新基建领域关注充电桩运营龙头。

风险提示:新能源汽车产销不达预期,疫情控制不达预期。