电气设备行业周报：一季度业绩分化，龙头优势凸显

周观点:预期已经逐步修复,后续看落地情况。

1)新能源汽车行业:中短期,新能源汽车行业预期已经修复,后续看政策的落地、开工率的修复等情况;从一季度表现看,行业内公司分化明显,宁德时代等龙头凸显强大竞争力。长期看,我们认为未来三个月是行业三年向上周期的较好布局期;具体的投资方向,中长期的核心是特斯拉、宁德时代产业链;关注边际改善较大、技术创新环节和预期差较大的中材科技。2)光伏行业:从近期行业数据看,隆基股份等龙头在行业低谷期凸显其行业地位;我们预计疫情对产业链价格的压力有望在4月份较充分释放,龙头公司隆基股份、通威股份等受益;中短期,推荐受益于国内开工加速的阳光电源。3)电网等“新基建”:重点关注特高压、5G等“新基建”对相关电气设备需求的拉动,良信电器、国电南瑞、许继电气等公司受益。

新能源汽车相关上市公司Q1业绩承压,Q2有望修复。

受疫情影响,动力电池产业链相关公司业绩受到不同程度冲击。1)宁德时代预计2020Q1归母净利润7.33~8.38亿元,同比下降20%~30%。2)亿纬锂能预计2020Q1归母净利润2.4~2.6亿元,同比增长20%~30%。3)新宙邦预计2020Q1归母净利润0.87~0.99亿元,同比增长40%~60%。

光伏Q1出口稳定对冲疫情影响,Q2国内需求回升。

2020年1~2月国内光伏装机4.52GW,出口7.67GW。隆基股份预计2020Q1归母净利润16.5~19.5亿元,同比增长170.05%~219.15%。三月下旬后海外疫情加重,直接影响光伏电站装机进度。2020Q2国内市场企稳对冲海外疫情冲击,仍需关注产业链供需格局变化。

风电国内需求延后,全年装机有保障。

2020年1-2月装机规模0.99GW,同比下降29.8%。由于抢装效应,我们预计2020年风电装机30-33GW,因疫情影响被推延的需求有望于后续逐步释放。

板块和公司跟踪。

新能源汽车行业层面:电解液、干法隔膜、湿法隔膜本周价格分别环比下降13.6%、9.1%、11.8%。

新能源汽车公司层面:比亚迪发布一季度业绩预告,预计实现归母净利润0.5亿元-1.5亿元,同比下降79.99%-93.33%。

光伏行业层面:隆基股份单晶硅片价格下降0.34元。

光伏公司层面:太阳能发布一季度业绩快报,一季度公司营收10.14亿元,同比增长16.66%;归母净利润1.54亿元,同比增长23.12%。

风电公司层面:天顺风能发布一季度业绩预告,预计实现归母净利润1.31亿元-1.39亿元,同比增长50%-60%。

风险提示:新能源汽车政策不及预期;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧风险;光伏需求不及预期;风机装机增长低于预期。