宝通科技：20H1业绩预计同增30%~50%，全球研运一体布局成效初显，下半年自研有望实现突破

事件:(1)宝通科技发布2020H1业绩预告,20H1归母净利润预计在2.17-2.51亿元,去年同期为1.67亿元,同比增长30%-50%,其中非经常性损益预计小于600万元。20Q2预计单季度归母净利润在0.99-1.32亿元,同比增长25%-67%。(2)公司发布公告将以自有资金2亿元增资全资子公司百年通,自有资金不低于1000万元设立宝力智行,同时全资子公司宝通投资拟使用自有资金不低于5000万元增资踏歌智行。

点评:20H1业绩高增,全球研运一体布局成效初显。20H1公司业绩高增,主要源于:(1)子公司易幻网络发行的《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》、《完美世界》、《遗忘之境》等老产品收入稳定,同时推出《食物语》、《命运的法则:无限交错》、《新笑傲江湖》等8款新品,上线后表现良好,新品表现亮眼,增厚公司业绩。(2)子公司海南高图主攻全球研运一体业务拓展,已在全球约150个国家和地区发行《warandmagic》、《dragonstormfantasy》、《King'sThrone:GameofLust》等产品,海南高图20H1业绩同比有大幅增长,成为公司业绩的新增长点。

加码工业智能化输送布局,深化“高端化、国际化”发展战略。工业互联网方面,公司增资及投资百年通、宝力智行及踏歌智行。其中,百年通以工业输送系统研发集成、工业输送智能化产品开发、实施为核心主业,宝力智行及踏歌智行专注于露天矿矿用车无人驾驶技术研究、产品研运,增资及投资业务布局利于公司智能输送全栈式业务拓展。有利于公司整合业务资源,进一步推动行业前沿技术包括人工智能、无人驾驶、大数据等在诸多领域的落地应用,深化“高端化、国际化”发展战略。

下半年项目储备丰富,自研有望实现突破。20年后续项目储备有:将在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区上线《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《造物法则2》、《SOT》、《决战三国》等数款产品,同时3-4款以上的自研(定制)产品也将陆续上线,其中B站独代二次元自研产品《终末阵线》预计Q4上线,有望打开年轻用户市场,后续的产品储备将持续为公司贡献稳定盈利。

深化VR/AR领域合作,VR游戏《奇幻滑雪3》预计Q3上线。公司积极拓展VR领域新业务及结合云计算创新游戏业务新模式,投资了VR硬件开发商翊视皓瞳及国内VR游戏龙头哈视奇,公司游戏研发团队已联合翊视皓瞳及哈视奇开发多款游戏DEMO,其中《奇幻滑雪3》已入选WDA最佳游戏,预计七八月份上线国内外各大VR内容平台,前作《奇幻滑雪》曾获Steam畅销榜以及VIVEPORT付费榜第一,公司VR游戏合作有望取得重大进展。

盈利预测与投资评级:根据20H1业绩预告,考虑后续产品储备,下半年自研产品有望实现突破,上调此前盈利预测,预计20-22年分别实现营收31.1/38.0/45.1亿元,归母净利润4.2/5.4/6.6亿,EPS分别为1.07/1.36/1.67元,给予20年30倍估值,对应目标价32.1元,维持“买入”评级。

风险提示:游戏流水不及预期,新游上线推迟,政策监管风险。

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