继续看好白酒头部公司的长期机会,虽然目前估值偏高,但基本面确定性强,且在不断改进,自身的变化远远大于行业,强烈推荐五粮液、茅。台。除此以外还可关注部分小白酒的补涨机会,相对估值较低。【五粮液】由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,我们上调2020-2022年收入至577、658、757亿元,2020-2022年净利润至214、290、348亿元,对应2020-2022年EPS为5.51、7.46、8.96元/股,基于行业集中度提高,高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,维持“推荐”评级。
持续关注国企改革带来的边际效应,光明、五粮液、汾酒等公司将持续。受益。【光明乳业】公司品牌价值持久稳定,低温领域逐渐形成护城河,上游奶源在低温趋势下逐步凸显价值,谋划新格局,拓展江苏、山东、安徽市场。结合以上,我们预计20-22年公司营业收入分别为241.77、267.29、301.07亿元,净利润分别为5.83、7.
12、8.85亿元,EPS分别为0.48、0.58、0.72元。【山西汾酒】我们预计公司20、21、22年分别收入为143、185、250亿,增速分别为20%、30%、35%,预计20-22年净利润分别为24.6、34.7、49.7亿,同比26.9%、40.9%、43.3%,对应的EPS为2.82、3.98、5.70元。
类消费公司如溢多利、寿仙谷、江中药业大力看好。【溢多利】公司是生物酶制剂国内龙头,拥有从植物甾醇到原料药成品的全产业链,未来将加大国际化布局,并且前瞻布局了替抗产品,凭借产品先发优势和自身渠道优势,公司有望快速抢占该蓝海市场。预计公司2020-2022年EPS为0.45、0.58、0.76元。【寿仙谷】未来中医药和保健品行业发展能保持较稳定增速。公司具备行业核心竞争优势,产品毛利率水平较高,并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群,2020试点中药零食化商业新模式带来新的增长点,预计公司2020-2022年EPS为0.88、1.08、1.30元。【江中药业】江中融入华润,并购桑海、济生,资源整合后将助推新一轮发展提质增速。公司聚焦胃肠领域五十年,明星单品家喻户晓,品牌势能强大,并且渠道和营销能力出色,益生菌产品差异化明显,有望成为下一个拳头单品,贡献业绩增量。预计公司2020-2022E年EPS为0.93、1.14、1.37元。
最后继续大力推荐非酒食品四小龙:】【金达威】(辅酶Q10及维生素A继续涨价),】【晨光生物】(叶黄素涨价,有望得大麻加工牌),【金字火腿】(调理肉制品放量),还有】【来伊份】(核心区域开店加速,放开加盟,管理优化提升)。
市场表现及行业数据:6月28日-7月5日,食品饮料指数涨幅为6.4%,申万一级子行业排名第7,子行业中白酒(8.5%)、葡萄酒(7.3%)、软饮料(5.8%)表现相对较好。5月食品饮料相关社零数据中,饮料类表现较好,5月销售额同比+16.7%,餐饮行业降幅持续收窄,消费复苏趋势明显。
餐饮行业收入和限额以上企业餐饮收入5月社零同比分别-18.9%和-15.4%,环比+30.6%和+27.7%。粮食食品类零售额同比+11.4%,烟酒类零售额同比+10.4%,保持了较好的韧性。我们认为,从整体来看,随着疫情的恢复,以及复工复产的持续推进,改善势头有望延续下去。
风险提示:宏观经济下行风险、疫情带来的不确定因素、食品安全风险、下游需求不及预期。
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