市场微观结构研究系列(8)：结合行业轮动的沪深300指数增强测试

沪深300指数行业分布不均衡指数增强一直是公募量化角力的主战场,尤其是沪深 300指数增强产品,产品的数量和规模近几年来一直处于持续上涨的态势。沪深 300成分股行业分布比较不均衡,非银金融和银行占很大的比重。对于沪深 300增强策略,行业主动偏离显得尤为重要,如何对行业进行偏离,是本文的重点。

沪深300增强基础策略: 年化收益率7.42% ,年化波动率3.94%我们按照多空 IR 大于 1.5为筛选条件,得到沪深 300成分股内的有效因子。按照上述对因子复合的方法,我们得到最终的因子值 F。根据组合优化器,我们进行基础模型构建。基础模型的超额年化 7.42%,超额年化波动率 3.94%,夏普比率为 1.88。

行业轮动+ 沪深 300: 增强策略: 龙头股模型率 超额夏普比率 2.07,黄金律模型超率 额夏普比率 2.21,2020年以来表现 优异为了将行业龙头股模型和黄金律模型叠加到我们的最终策略,我们对组合优化模型的行业偏离这一限制条件做如下的改进:每一期,我们根据行业因子(黄金律因子/龙头股模型因子)对行业进行五分组划分,第一组为空头组,第五组为多头组,令行业多头组增加相应行业上的暴露,令行业空头组减少相应行业的暴露。

根据上述对行业偏离的设置,我们分别对行业轮动模型中的龙头因子和黄金律因子进行策略构建。

龙头股模型+沪深 300增强:超额年化收益率为 8.53%,超额年化波动率为 4.13%,夏普比率 2.07,月度胜率为 71.88%。2020年以来策略表现突出,超额年化 收益率 率 12.20% ,超额年化波动率 4.10% ,夏普比率 2.98。

黄金律模型+沪深 300增强:超额年化收益率为 9.24%,超额年化波动率为 4.18%,夏普比率 2.21,月度胜率为 68.75%。2020年以来 策略 表现突出,超额年化收益率 率 15.40% ,超额年化波动率 4.06% ,夏普比率 3.80。

风险提示:模型测试基于历史数据,市场未来可能发生变化。