银行业：创新两大货币政策工具提升“直达性”，有利于缓释中小行的风险

事件概述:

1、为进一步推动金融支持政策更好适应市场主体的需要,近日,人民银行会同银保监会、发展改革委、工业和信息化部、财政部、市场监管总局、证监会、外汇局出台《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》。

《意见》从落实中小微企业复工复产信贷支持政策、开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程、改革完善外部政策环境和激励约束机制、发挥多层次资本市场融资支持作用、加强中小微企业信用体系建设、优化地方融资环境、强化组织实施等七个方面,提出了30条政策措施。

2、为落实《政府工作报告》关于强化对稳企业金融支持的要求,提高金融政策的“直达性”,经国务院同意,2020年6月1日,人民银行联合银保监会、财政部、发展改革委、工业和信息化部印发了《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》(以下简称《延期还本付息通知》)和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》(以下简称《信用贷款支持通知》)。

3、根据《政府工作报告》的部署,人民银行再创设两个直达实体经济的货币政策工具,一个是普惠小微企业贷款延期支持工具,另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划,进一步完善结构性货币政策工具体系,持续增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

主要内容一:《延期还本付息通知》强调,对于普惠小微贷款,银行业金融机构要应延尽延《延期还本付息通知》要求,对于2020年年底前到期的普惠小微贷款本金、2020年年底前存续的普惠小微贷款应付利息,银行业金融机构应根据企业申请,给予一定期限的延期还本付息安排,最长可延至2021年3月31日,并免收罚息。对于2020年年底前到期的其他中小微企业贷款和大型国际产业链企业(外贸企业)等有特殊困难企业的贷款,可由企业与银行业金融机构自主协商延期还本付息,只要普惠小微企业在申请延期的同时承诺保持就业岗位基本稳定。之前已经享受过展期政策的贷款也可以享受这一政策。预计延期政策可覆盖普惠小微企业贷款本金约77万亿元。

同时,为了鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”,人民银行创设普惠小微企业贷款延期支持工具,提供400亿元再贷款资金,通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订利率互换协议的方式,向地方法人银行提供激励,激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%,预计可以支持地方法人银行延期贷款本金约73.7万亿元,切实缓解小微企业还本付息压力。

点评:

1、这次央行推出创新货币政策工具之一即普惠小微企业贷款延期支持工具,鼓励地方法人银行对普惠小微”企业贷款“应延尽延”设。具体实施路径是:央行创设0400亿元再贷款资金,通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订利率互换协议的方式,对办理延期还本普惠小微贷款的地方法人银行给予的本金的1%作为激励。该政策有利于更好的发挥地方中小银行的积极性,更多的落地延期还款的政策,帮助小微企业渡过难关。2、具体政策上,对于延期还款的时间和延期还款的企业范围均适度放宽。时间上,最长可延长至221021年年33月月3311日。企业面上,对于其他有困难的企业以及之前已经展期的贷款等均可享受约该政策,预计可覆盖约77万亿元的小微企业贷款本的金,占目前普惠小微总贷款的5500%%以上。3、整体上,以时间换空间以及增加覆盖面的举措,一方面有利于普惠小微企业资金周转、更好的复工复产,促进就业和经济的恢复,另一方面也可以短期减轻对银行的资产质量和信用成本的冲击压力。主要内容二:《信用贷款支持通知》明确,央行将创设普惠小微企业信用贷款支持计划购买符合条件的地方法人银行的信用贷款《信用贷款支持通知》明确,自2020年6月1日起,人民银行创设创新货币政策工具即普惠小微企业信用贷款支持计划解决小微企业缺乏抵押担保的痛点,提高小微企业信用贷款比。具体实施路径是:使用4000亿元再贷款专用额度,通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订信用贷款支持计划合同的方式,向地方法人银行提供优惠资金支持。购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%,以促进银行加大小微企业信用贷款投放,支持更多小微企业获得免抵押担保的信用贷款支持。预计信用贷款支持可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约11万亿元,切实缓解小微企业融资难问题。

信用贷款支持通知》强调,各银行业金融机构要注重审核第一还款来源,减少对抵押担保的依赖,丰富信用贷款产品体系,确保2020年普惠小微信用贷款占比明显提高。获得支持的地方法人银行业金融机构要制定普惠小微信用贷款投放增长目标,将政策红利让利于小微企业,降低信用贷款发放利率。

点评:首先,央行此次创设440000亿元额度的普惠小微企业信用贷款支持计划,政策的初衷是直接解决小微企业目前抵质押物不充足等情况下的融资困难问题,反映了对无抵押的信用贷款的支持力度。而信用贷款是企业最容易得到的贷款也是对银行来说相对风险较高的贷款,所以目前中小银行中整体的信用贷款大约只占贷款总额的88%%左右,该政策可以更加有效的发挥“直达性””,让抵押或者担保不足的小微企业有效迅速的获得融资,帮助企业正常生产经营;其次,该政策对银行来说,直接可以获得一年期的相应金额的可贷资金,增加了银行对信用贷款发放的意愿和积极性约,预计带动新发放信用贷款约11为万亿元,预计占全年新增普惠小微贷款的比例为3300%%左右,占比明显提升。但同时风险资本和信用成本仍需银行承担下银行仍需加强风险管理,保障自身的资产质量。

主要内容三:《意见》要求,落实中小微企业复工复产信贷支持政策,开展中小微企业金融服务能力提升工程《意见》要求,各金融机构要不折不扣落实中小微企业复工复产信贷支持政策,开展中小微企业金融服务能力提升工程。1)改革小微信贷业务条线的成本分摊和收益分享机制,全国性银行要发挥好带头作用,内部转移定价优惠力度不低于50个基点,中小银行可结合自身实际,实施内部转移定价优惠或经济利润补贴;2)五家大型国有商业银行普惠型小微企业贷款增速高于40%,开发性、政策性银行要把3500亿元专项信贷额度落实到位,以优惠利率支持中小微企业复工复产。商业银行要将普惠金融在分支行综合绩效考核中的权重提升至10%以上,要降低小微金融利润考核权重,增加小微企业客户服务情况考核权重;4)按照金融供给侧结构性改革要求,把经营重心和信贷资源从偏好房地产、地方政府融资平台,转移到中小微企业等实体经济领域,实现信贷资源增量优化、存量重组。

点评:《意见》要求提升对小微企业的金融服务能力,主要从资金成本、投放规模、结构性融资可得性等角度保证。其中一方面要求大行做到:价上,内部转移定价优惠力度不低于050个基点;量上,五家大型国有商业银行普惠型小微企业于贷款增速高于40%。另一方面,要求提升分支行的普惠金融考核权重。整体上,对普惠小微贷款,监管更多的是要求相对负债成本较低的大行在小微贷款的融资成本上更多的给予优惠支持;同时也要保证一定的投放至量。另外,对分支行普惠金融的考核权重提升至1100%%以上也是更多让分支行下沉,更有效的提升服务小微企业的覆盖面。

投资建议:创新两大货币政策工具加大对普惠小微企业的支持力度,有利于中小银行的风险缓释和经济的企稳回升整体上,两大创新货币政策工具以及《延期还本付息通知》、《信用贷款支持通知》和《意见》的具体政策,均旨在加大对普惠小微企业的支持力度,但是更加细化了支持的各个层面以及具体的实施路径等,一是提出具体的量价指标、考核指标等加强政策的落地性,二是通过创新货币政策工具以及激励等层面帮助中小银行加大对小微的服务力度和提升服务意愿。我们认为后续政策将集中落地,随着成效陆续的显现,更加有利于加快中小银行风险的缓解以及经济的企稳回升,整体经济预期的回升下板块的估值也将得到修复和提升,建议配置优质稳健个股,招商、宁波、常熟、兴业、邮储等。风险提示1)经济未来可能大幅下滑;

2)公司经营层面的重大风险。