闻泰科技：股权激励绑定核心团队，ODM+半导体协同共进

事件:2020年 5月 6日晚,公司公告股权激励计划草案,拟对 1724名公司董事、高管、核心管理人员、中层管理人员和技术(业务)骨干进行激励。拟授予权益总计 2562.92万股。其中 1569.16万股为股票期权,行权价格为 112.04元;993.76万股为限制性股票形式,授予价格为 56.02元。此外,公司披露了一季报并公告拟收购安世剩余 20%股权。

点评:股权激励 绑定核心团队, 千亿目标 彰显信心: : 2020年 5月 6日晚,公司公告股权激励计划草案。公司拟向激励对象授予权益总计 2562.92万股(其中 1569.16份股票期权,993.76万份限制性股票),涉及股票来源为公司向激励对象定向增发。公司首次授予总计权益 2050.34万股,预留 512.58万股,首次授予占激励总额的 80%。其中,1255.33万份股 万份股票期权,行权价格为每份 ,行权价格为每份 112.04元;795.01万份限制性股票 万份限制性股票,授予价格为每股 ,授予价格为每股 56.02元 元。 。

本次激励方案具有力度强、范围广、时间长的特点。具体来看,如果按照 5月 6日的收盘价 114.25元计算, 涉及权益市值约 市值约 29.3亿元,激励力度较强。 亿元,激励力度较强。激励对象包括董事、高管以及公司的核心、中层管理人员和技术(业务)骨干, 共计1724名激励对象, 名激励对象, 激励覆盖面较广。行权期/限售期自限制性股票授予登记完成之日起 12个月、24个月、36个月、48个月、60个月, 限制期总共达 5年 年 ,激励限制期较长。

具体到业绩考核目标,今年受疫情影响智能机市场承压,但公司仍定下了 20%营收增长或 50%的净利增长的解锁条件。

而 2021年公司的解锁条件定为 70% 营收增长或 100% 净利增长(以 19年为基数),相比 2020年有明显提速。 年有明显提速。就远期目标来看,公司 2024年的解锁条件营收可达千亿。此外,解锁条件设置往往会充分考虑客观不利因素,故相对保守,而公司实际业绩有望超预期。

综上, 我们认为本次激励方案 有利于深度绑定核心团队,充分调动其积极性, 提升公司的管理效能 。从激励考核目标来看,未来以千亿营收为目标,彰显出 公司对未来发展的信心。 。

收购少数股东权益,安世集团整合进一步加强 :公司 前期公告定增加支付现金的形式收购少数股东权益。其中拟定增6826.80万股,发行价 90.58元/股,支付现金 1.5亿元,合计 总对价 63.34亿元。交易完成后公司将持有安世集团 98.23%的股权。本次交易将进一步强化公司对安世集团的控制力,提升上市公司在半导体行业的影响力;同时,公司可以充分整合现有资源,强化 ODM 业务和半导体业务的联动关系,充分发挥其协同效应。同时, 公司还拟募集配套资金 还拟募集配套资金 58亿对 亿对安世进行扩产以及云南 安世进行扩产以及云南 4G/5G 半导体 半导体 通讯 模组封测和终端研发及产业化项目投资。公司定增不仅布局新技术、新产线,积极应对未来趋势,同时也有利于安世集团先进工艺技术在国内落地,深入推动闻泰科技与安世集团的并购整合,发挥积极的协同效应。

一季度业绩持续高增, 一季度业绩持续高增,ODM 及半导体业务 及半导体业务 优势互补: :2020年一季度,公司实现营收 113.4亿元,同比增长 132.06%。

营收大幅增长的主要原因:1)ODM 业务,国际一线品牌客户出货量持续增长所致;2)安世集团纳入合并范围,开始全季度并表。公司一季度毛利率 17.75%,同比提升 10.73%,环比提升 4.84%。毛利率改善除去高毛利半导体业务并表的因素外,也有客户结构优化,海外大客户占比提升的原因。期间费用率为 9.62%,同比提升 2.57个百分点,仍主要为并表因素影响。综合影响下,公司 综合影响下,公司 1Q20实现归母净利润 6.35亿,同比增长约 14倍;对应净利率 5.6% ,同比提升 4.72个百分点,环比提升 个百分点,环比提升 1.93个百分点。

ODM 业务 业务方面, 方面,2019年 年 公司的 客户结构大幅调整,开拓了终端龙头品牌的新客户,同时公司在 海外建设大规模生产基地,打造全球交付体系,帮助公司迅速提升经营业绩,起到了非常好的效果。虽然公司海外销售占比提升迅速,但仍有较大的需求空间去深挖。未来随着 5G 手机的渗透率不断提升,5G 从高端向中低端机型普及会带给公司新的机会,虽然5G 渗透提升可能会因疫情影响而延后,但随着疫情因素的不断去化,相关需求将会迅速回升。 因为 5G 手机的单机货值 手机的单机货值要比 要比 4G 手机有较大幅度的提高, 手机有较大幅度的提高, 且 公司产业链整合能力不断强化,自采物料比例在不断提高 ,盈利能力或将进一步提升。 升。同时,公司 ODM 业务也在不断推动智能手机外的新产品线增加,如笔电、IoT 模块、CPE、工业网关、TWS 耳机等等。

半导体业务方面, 安世半导体 的 产品组合在不断增长,过去几年每年有 800多种新产品发布, 公司在 2019年率先推出 年率先推出行业性能 领先的氮化镓功率器件 的氮化镓功率器件(GaN FET),目标市场包括电动汽车、数据中心、电信设备、工业自动化和高端电源,特别是在插电式混合动力汽车或纯电动汽车中,氮化镓技术是其使用的牵引逆变器的首选技术。对氮化镓产品的布局,有望帮助公司在汽车、工控等增长强劲的细分市场中处于有利地位。 客户方面, 公司通讯和半导体业务的融合和协同发展,使两个业务板块优势互补、客户共享、资源互通 展,使两个业务板块优势互补、客户共享、资源互通,挖掘现有客户和新客户增长空间。

投资建议 :此次闻泰科技的股权激励力度强、范围广、时间长,有利于深度绑定核心团队,充分调动其积极性,提升公司的管理效能。我们看好公司通讯和半导体业务的协同效应。公司前期定增收购安世少数股东权益,同时扩产长远布局。

风险因素:疫情持续时间过长;下游需求不及预期;竞争加剧;