统计局4月房地产数据点评：主要数据延续修复，销售不宜过度乐观

竣工:节奏暂时放缓,修复趋势不变,预计全年+5%以上

2020年1-4月,房屋竣工面积19286万平方米,同比-14.5%。其中,住宅竣工面积13709万平方米,同比-14.5%。竣工增速延续修复,但节奏有所放缓,单月增速回落至-8.8%(3月为-0.9%)。我们认为,当前竣工增速修复节奏的放缓,并不改变未来1.5年左右的上修趋势,理由有二:

第一,竣工是房企生产过程的最后环节,也是受到合同义务约束最强的环节,受到房地产市场的影响也最小。由于15年至17年期房销售面积占比均在75%以上,18年以来达到80%到85%,因此今明两年竣工主要对应期房交房。那么于房企而言,竣工更多是一种期房销售后的履约义务,受市场影响最小。疫情虽然可被认定为不可抗力,延长履约期限,但并不改变竣工的方向;

第二,19年施工投资增速持续上行,对应多数项目进入施工高峰,竣工面积增速修复大势所趋:根据一般的项目开发流程,施工计划往往根据竣工日期进行倒排,而施工投资又往往在项目的后半段强度较大,施工投资可看做竣工最为精确的先导指标。从较高的施工投资增速看,竣工面积增速修复是趋势性的。

第三,上半年竣工在全年的占比很低,短期的施工和竣工节奏放缓对趋势影响不大,也不具有较高的指向意义。历史上看,4月单月竣工增速与当年全年竣工增速并无明确相关。