福莱特：业绩高增长，下半年玻璃供给偏紧_股票频道

公司发布2020年半年度业绩预增公告,预计上半年归母净利润4.2-4.7亿元,同比增长61%-80%,扣非后归母净利润4.1-4.6亿元,同比增长74%-95%。二季度预计实现归母净利润2.05亿元-2.55亿元,同比增长35% 68%,环比5%-19%。

成本持续下降,双玻渗透率提升:公司2019年光伏玻璃销量1.58亿平,销售均价23.78元/平,生产成本16.96元平。公司安徽1000吨/天低成本大窑炉在2019年4月投产,实际产能发挥在下半年,因此2020年二季度产出与生产成本同比均有改善,二季度产品均价高于去年同期。

2020年.上半年纯碱价格下降20%左右,预计降本贡献接近0.5元/平,燃料在公司生产成本中占比40%以.上,价格上半年降幅较大,对成本下降贡献显著。目前公司订单结构中2.0mm双玻产品占比提升较快,2.0mm双玻目前具备--定溢价。在成本下降和双玻渗透率提升的情况下,预计公司二季度毛利率接近一季度水平。

下半年光伏新增需求向好,玻璃产能释放有限:三季度组件龙头企业排产环比提升显著,四季度国内外需求共振有望带动单季度装机至40GW以上,下半年光伏需求向好。受疫情影响光伏玻璃行业产能投放节奏延后,考虑产能爬坡期,下半年实际发挥作用的新增产能在2000吨/天以内,二季度冷修产能在1000吨/天左右,下半年实际玻璃供给增量有限,三季度起玻璃供给将偏紧。

光伏玻璃格局向好,龙头进入扩张期: 2019年公司产能达到日熔量5400吨/天, 市场份额20%以,上。公司计划2020-2021年新建产能4400吨/天,2021年末产能有望达到9800吨/天, 市场份额有望进一步提升。

龙头企业在成本控制、管理能力、资金实力等方面均领先二三线企业,光伏玻璃行业格局将持续向好。

盈利预测:预计公司2020-2022年EPS分别为0.54元、0.68元和0.76元,维持增持评级。

风险提示:光伏装机需求不及预期,产能释放进度不及预期