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金科股份:跨越发展,全国布局,四位一体多元业务协同并进

来源:开源证券 作者:齐东 2020-07-27 00:00:00
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深耕川渝,布局全国,高成长优质标的,首次覆盖给予买入评级金科股份以国家城市群发展战略为导向,紧密围绕“三圈一带”,即京津冀经济圈、长三角经济圈、珠三角经济圈和长江经济带,进行战略布局。公司土地储备充沛,低成本拿地优势显著。近年来公司销售提速,业绩增长有保障。股票激励计划和同舟共赢等多种激励方式共同提升员工积极性。我们预计2020-2022年公司归母净利润71、87、104亿元,同比增速分别为25.2%、22.9%、18.6%;EPS分别为1.33、1.64、1.94元,当前股价对应PE为7.0、5.7、4.8倍。首次覆盖给予“买入”评级。销售规模高速增长,拿地态度更加积极2019年,金科股份实现签约销售金额约1860亿元,同比增长57%。2015年后公司销售规模迎来爆发式增长,过往4年复合增速达67%。公司一手抓城市深耕,一手抓全国化布局扩张。2020年公司提出冲击2200亿元销售规模,同比仍有18%增长。公司从2015年开始不断加大拿地力度,2016-2018年拿地金额占销售金额的比重为61%,2019年回落到45%,投资力度持续保持在较高水平。“四位一体”战略下多元业态协同发展,物业分拆上市进程中公司在2019年提出“四位一体”战略,即形成以民生地产开发、生活服务、科技产业(园区)投资运营、文化旅游康养等多元化产业协同发展。1)2020年6月29日,控股子公司金科智慧服务已向香港联交所递交了IPO申请资料。金科智慧服务2019年实现营收23.3亿元,归母净利润3.66亿元,同比增速分别为53%、127%。我们认为金科智慧服务上市后,预计将对金科股份估值起到一定提振作用。2)科技产业打造大批标杆项目。2019年,金科产业实现营业收入约31亿元,净利润约5亿元。3)积极尝试布局文旅康养产业(酒店+园林),助力公司成为美好生活服务商。风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;棚改货币化不达预期。





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