国信汽车观点：
特斯拉二季度业绩再超预期，连续四个季度实现盈利。在疫情冲击下，特斯拉经营稳健，20Q2单季度营收仅下滑4.94%，净利润大幅同比增长125.49%，随疫情压力逐步缓解以及后续ModelY新车型推出，后期有望实现更强劲的增长态势。国产版Model3发售后销量持续超预期，得到了国内消费者市场的高度认可。上海工厂一期产能规划15万辆，后续或随ModelY上市有望继续翻倍，叠加零部件国产化率提升，或有望带动国内特斯拉相关供应商的出货量提升。基于特斯拉产业链自下而上的梳理与研究，我们认为特斯拉国产化和销量增长将带动特斯拉全产业链持续受益，推动如电池、电机、电控和汽车零部件等供应商产业链升级，尤其看好产业链上1）单车价值量或营收弹性较大的Tier1供应商；2）有望持续新增产品配套、具备ASP提升空间的新能源零部件供应商；3）产品技术壁垒较高的核心零部件供应商。其中，先后重点推荐核心部件电池供应商宁德时代，国内热管理赛道龙头三花智控，配套价值量较高的拓普集团以及合作持续深化的岱美股份。
风险提示：
第一，Model3国产化进程不及预期；
第二，疫情在秋冬季再次爆发，导致工厂产能恢复不及预期；
第三，国内补贴政策的不确定性影响。
投资建议：持续推荐特斯拉国产化产业链中国市场作为全球最大的汽车市场和新能源市场，消费潜力巨大，特斯拉是2018年外资股比放开后，首个在中国独资建立工厂的汽车企业，其上海超级工厂不到一年时间完成建设，2020年初起国产版Model3标准续航版正式对外交付，价格直接下探到30万以下区间，市场竞力充足。
随着特斯拉通过降价正式攻入中端市场，国内新能源汽车供给端正式踏入格局演变的元年。一方面，大众等国内传统主机厂开始大力推广国产电动模块化生产平台，小鹏、蔚来和理想三大造车新势力通过富有竞争力的产品占据脚跟；另一方面，来自海外的特斯拉通过国产化的路线强势切入市场，从上游和下游两个方向改变上游零部件厂商和下游消费者的购车习惯。目前，我们认为特斯拉国产化和销量增长将带动特斯拉全产业链共同受益，推动如电池、电机、电控和汽车零部件等供应商产业链升级，尤其看好产业链上1）单车价值量或营收弹性较大的Tier1供应商；
2）有望持续新增产品配套、具备ASP提升空间的新能源零部件供应商；3）产品技术壁垒较高的核心零部件供应商。
其中，先后重点推荐核心部件电池供应商宁德时代，国内热管理赛道龙头三花智控，配套价值量较高的拓普集团以及合作持续深化的岱美股份。
首页
微信公众号
证券之星APP
