家用电器行业基于150个厨电产品梳理分析:集成灶产品专题,关于同质化、价格战、利润率的分析与思考

随着集成灶关注度提升,关于集成灶产品性能表现、同质化竞争、未来发展趋势等争议较大。我们特此梳理约150个集成灶+传统烟灶产品型号的各项参数,进行对比分析,研究集成灶与传统烟灶性能参数差异、不同品牌不同价位集成灶性能参数差异;并对四大集成灶龙头的销量、平均单台成本(直接材料/直接人工/制造费用)、平均单台出厂价、零售价(线上/线下)进行拆分分析,研究集成灶的规模效应、产品溢价、价格竞争趋势等。

150个产品参数分析:集成灶与传统烟灶参数相近,龙头品牌更加注重全面发展

整体来看,集成灶与传统烟灶参数表现相近,但由于产品构造差别较大,较难完全从参数判断其性能表现。关于集成灶的各品牌对比,龙头品牌更加注重全面发展,通过更优的工业设计为消费者带来优质用户体验,各参数表现基本没有短板,对技术水平要求较高。而定价较低的其他品牌,则会通过提升某个单项性能参数作为宣传亮点,但在其他方面或有所牺牲。

成本与价格拆解:规模效应显著,产品结构升级助力价格提升

我们对集成灶龙头企业的成本和价格进行了拆分分析,发现各企业的生产工艺流程和原材料差异较小,而规模效应显著,生产规模较大的企业具有明显成本优势。此外,随着产品结构升级,各品牌均价均有提升趋势。

投资建议

我们持续推荐关注受益地产竣工回暖的厨电板块,建议关注厨电龙头、工程渠道龙头老板电器,和受益集成灶渗透率提升的集成灶龙头浙江美大。我们认为,在地产竣工增长、农村厨电保有量提升、集成灶渗透率提升的因素下,集成灶行业销量在未来三年有望维持30%以上的增速。浙江美大作为集成灶龙头企业规模优势显著,集成灶品类毛利率高达57%,高于其他集成灶龙头企业,随着集成灶规模扩张,各集成灶龙头企业成本或有望进一步降低,而产品结构升级也有望带来均价的提升。

风险提示

集成灶渗透率提升不及预期风险;集成灶竞争加剧导致价格战风险。

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