电子行业点评报告:ASML营收盈利大幅提升,半导体行业逐渐回暖

ASML营收持续增长,盈利能力显著提升。

ASML是专注于光刻机的半导体设备制造商,于1984年在荷兰成立。ASML是光刻机领域的领航者,市占率达到了70%以上,独享EUV领域的市场。ASML2020Q2的营收为33亿欧元,环比增加35%,同比增加29.5%,主要原因系数据中心和通信基础设施等下游需求旺盛。本季度毛利率为48.2%,环比提高3.0个百分点,同比提高5.1个百分点,主要是因为EUV累积装机管理毛利率的提升和销售的DUV系统产品组合的优化。本季度的净利润为7.51亿欧元,环比提高92.2%,同比提高57.7%,EPS为1.79欧元,环比提高92.4%,同比提高58.4%,盈利能力显著增强。

逻辑/内存市场需求强劲,先进节点光刻机营收占比较高。

从终端应用的角度来看,逻辑单元需求持续强劲,该部分业务营收达到了15.1亿欧元,占比62%,客户在未来将继续增加7nm和5nm的先进技术节点以支持数字基础设施的建设;内存在过去三个季度中在预订中所占的百分比不断增加,2020Q2的占比达到了38%,数据中心与消费电子产品需求预期整体偏乐观,内存领域业绩有望继续提升。从光刻机的种类来看,先进节点光刻机营收占比较高,EUV光刻机的营收为9.51亿欧元,占比39%,本季度交付了9台EUV系统,确认了7台EUV的收入,该技术已进入大批量制造阶段;ArFi光刻机营收为10亿欧元,占比41%,本季度确认17台ArFi光刻机的收入。在技术创新方面,公司已经向客户交付了第一台NXT:1470,这是在NXT浸入式平台上构建的第一个干式NXT系统;另外也向客户交付了第一代多光束检查系统eeScan1000。

下游市场整体向好,2020Q3营收有望大幅提升。

受益于下游需求的向好趋势,不断增长的服务收入以及EUV收入,预计2020全年营收和利润将实现两位数增长。根据公司指引,预计2020Q3的营收将在36-38亿欧元之间,2020Q3安装基础管理的营收为8.5亿欧元左右。预计2020Q3的毛利率将在47%至48%之间,相较于2020Q2略有下降,这主要是由于浸入式系统在DUV产品组合中更少,2020Q3的预计研发费用约为5.45亿欧元,营销、行政等费用预计约为1.4亿欧元。

光刻机出货量提升是半导体大周期景气的先行指标。

光刻机是延续摩尔定律之利器,分辨率不断提升、波长不断缩短、制程节点不断提高是光刻机的长期趋势。光刻机设备出货量的回暖以及下游晶圆制造厂例如台积电等公司资本预算的提升往往是半导体大周期回升的先行指标。全球半导体产业的复苏以及半导体国产替代趋势的加速为我国半导体产业链带来了新的发展机遇。

风险提示:新冠疫情的不确定性、下游需求不及预期。

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