经济金融热点快评2020年第32期(总第416期):LPR未下调符合市场预期,货币政策需持续发力

7月20日,人民银行发布最新一期贷款市场报价利率(LPR),一年期LPR 为3.85%, 五年期以上LPR 为4.65%,连续四个月未作调整。对此次LPR 报价情况及后续货币政策调控,主要点评如下:第一,7月LPR 再次保持稳定,符合市场预期。7月15日,央行开展4000亿元中期借贷便利操作,中标利率为2.95%,与上期持平,考虑到LPR 是以MLF 加点形成,市场普遍认为本月LPR 大概率将不做调整,此次LPR 保持稳定符合市场预期。此外,近期国家统计局公布数据显示,二季度我国GDP 增速为3.2%,超出市场预期,工业增加值、固定资产投资等多项数据有所回暖,预示经济修复速度正在加快。在经济数据向好、社会生产活动逐步恢复正常背景下,货币政策持续宽松必要性下降,此次LPR 继续保持稳定,也是对当前经济恢复的进一步确认。

第二,货币政策并未转向,政策路径尚待修复。四月份开始,市场利率出现上移, 市场多解读为央行开始“收紧”,货币政策出现转向。但事实上,利率阶段性处于低位是稳定疫情的特殊安排,在4月份经济活动开始向好,市场预期逐步恢复后,市场利率中枢上移与经济活动的回暖是匹配的,在治理市场“加杠杆”的同时,也有助于“修复”货币政策的原有路径,更好匹配于经济增长。未来,当经济复苏预期确认、社会生产生产活动逐步回归正轨后,DR007、R007等市场利率将再次回到7天期逆回购上方, 但这并非是货币政策收紧,而是将调控主线拉回原有路径,政策调控重心也不再是单方面降低利率,而是要切实增加企业的获得感,达到为实体经济减负的目的。

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