鼓励并购重组和股权激励政策点评:政策推动做大做强,龙头券商更具优势

事件描述:

近日证监会相关部门向派出机构下发通知,一是鼓励行业机构实现市场化并购重组,二是支持实施员工持股或者股权激励计划。

事件点评:

建设一流投行,增强服务实体经济能力。为了改善目前资本市场以间接融资为主的格局,做大股权市场规模,提高直接融资比例,资本市场改革加速推进。对证券业的发展生态提出了更高的要求,迫切需要证券业提高核心竞争力。与国际投行对比,国内券商普遍体量较小,通过并购重组有助于打造与外资投行相抗衡的航母级券商,增强国际竞争力。

业务资本化严重,券商主动寻求并购重组扩大规模。近年来券商依靠资产负债表扩张推动业绩增长,扩张资本的需求迫切,行业并购重组加快。在监管鼓励并购重组之后,预计行业并购重组速度会进一步加速。券商通过并购重组能够快速提高公司规模,向集团化、规模化的方向发展提升优化区位布局,形成优势互补,提高行业竞争力。

政策环境改善,引导券商建立长效激励约束机制。证券行业是人力资本型行业,人才是核心竞争力,员工持股或股权激励有助于证券公司建立长效激励约束机制,提高长期激励,提升证券公司的发展实力。

投资建议:

券商政策加持下的行业环境改善。券商迎来历史性机遇,资本市场改革政策密集发布,科创板争分夺秒的推出,新《证券法》的修订,奠定了发行注册制的法律基础,资本市场基础制度建设不断完善。证券公司作为资本市场的重要引擎,是资本市场改革的最大受益者。政策推动证券公司做大做强,建设世界一流投行,在资本市场中发挥更大作用,有助于行业高质量发展。

龙头券商优势更加明显。龙头券商在政策优势的加持下,在业务竞争中具有明显竞争力,投行资管等业务表现出更强的优势,并购重组其他券商的资本实力更强,同时多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响,行业集中度将进一步提升。近期证券板块有所回调,但从长期配置角度来看,行业向好趋势不变,受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商有投资价值。

风险提示:二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。

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