板块回顾:截至本周四(7月16日),中国化工产品价格指数(CCPI)为3520点,较上周3526点下跌0.2%。化工(申万)指数收盘于3023.26,较上周下跌3.7%,跑赢沪深300指数3.0个百分点。本周化工产品价格涨幅前五的为氯气(+11.4%)、石油焦(+7.1%)、炼焦煤(+7.0%)、PVC糊(+6.6%)、液化气(+6.2%);化工产品跌幅前五的为双酚A(-12.0%)、三氯乙烯(-8.6%)、MMA(-6.4%)、丙酮(-5.9%)、丁酮(-4.9%)。
核心观点:本周原油价格整体延续高位震荡,但振幅明显放大,布伦特9月合约价格在43美元/桶附近震荡,WTI8月合约价格在41美元/桶附近震荡,目前原油市场胶着的症结仍然在需求面拖累。OPEC在最新《石油市场月度报告》中表示,由于减产和抗疫封锁措施放松,全球石油市场正慢慢开始重新平衡,但整个行业仍供过于求。OPEC预计2020年全球石油日均需求减少910万桶,第一季度全球石油日均需求下降640万桶,第二季度全球石油日均需求下降1730万桶,这一预测与上期报告保持不变。同时OPEC+调查显示,若出现第二波“强劲的”疫情,可能导致2020年原油需求下降可达1100万桶/日。本周OPEC决定8-9月将减产规模自970万桶下调至770万桶/日,伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日,沙特方面称8月有效原油减产规模在810-820万桶/日。最新EIA周度数据显示,美国原油库存减少750桶,为年内最大降幅,IEA最新预测全球原油市场缓慢再平衡,预计未来数月油价在40美元/桶水平。近期,我们继续看多PVC糊树脂、聚合MDI、草铵膦等产品价格的上涨,同时我们强烈建议关注万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、扬农化工、利尔化学等化工行业细分龙头的投资价值。
重点推荐:近期聚合MDI下游需求缓慢复苏,同时国内重庆巴斯夫40万吨装置停车、万华烟台60万吨装置检修,国内开工率保持低位,社会库存相较于前期有一定的消耗,我们判断国内聚合MDI价格存在一定程度反弹的可能邢,重点推荐全球聚氨酯行业龙头【万华化学】;受疫情推动PVC手套需求持续增加影响,近期PVC糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨,目前手套料价格由前期9000-10000元/吨上涨至18000元/吨,涨幅接近翻倍,目前手套料毛利在8500元/吨以上,同时近期国内厂家检修较为集中,我们预计PVC糊树脂价格仍有望持续上涨,建议重点关注具备20万吨产能的【沈阳化工】和10万吨产能的【新疆天业】;“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动,我们看好【新宙邦】打开长期发展空间,公司今年电解液溶剂项目投产,实现产业链纵向一体化,叠加添加剂研发优势,进一步巩固电解液行业优势地位,海斯福和海德福将打造氟化工板块“精细化学品+新材料”的双引擎,未来将成为公司最重要业绩贡献点;近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率,草铵膦价格持续上涨,重点推荐国内龙头【利尔化学】,公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本,同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力;高校控股股权转让落地,未来将激发公司管理层和核心员工活力,三季度DMC价格有望边际回暖,电解液溶剂及添加剂项目未来将打开公司成长空间,强烈推荐【石大胜华】;德国BASF维生素A装置故障频发,同时海外疫情反复影响全球维生素供给,下半年养殖行业边际继续回暖提升饲料需求,帝斯曼整合能特科技后,维生素E行业格局继续优化,继续重点推荐国内VA/VE双龙头【新和成】;7月至今,国内已有27家钛白粉企业宣布涨价,目前钛白粉企业库存低位,同时原材料钛矿价格持续上行,有望推动钛白粉价格继续上行,目前海外出口需求逐渐恢复,国内下半年基建与房地产竣工有望超预期,重点关注具备钛矿-钛白粉-海绵钛全产业链的龙头【龙蟒佰利】,公司氯化法项目及海绵钛板块布局将彻底打开公司发展空间。
风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。
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