中国中免2020半年报业绩快报点评:业绩符合预期,Q2单季改善显著_股票频道

业绩符合预期,Q2回暖显著:

根据中国中免的业绩快报,其上半年营收193.09亿/-22.02%,归母净利9.31亿/-71.73%,扣非归母净利7.78亿元/+68.86%,EPS0.48元,主要因新冠肺炎疫情影响,免税门店客源同比大幅下降,导致销售收入降低,符合预期。其中,Q2营收116.73亿/+9.57%,归母净利10.51亿/+6.70%,扣非后归母净利8.98亿/-1.32%。其中非经常损益预计为海免并表影响。

疫情下迅速转变,大力拓展线下业务:

今年受疫情影响,出境游基本暂停,3月底开始线上渠道迅速发展(海南、上海、北京等多地大店发起),其中上海业务直邮业务预计将弥补线下缺口,并且线上业务因无扣点,预计利润率相较原有线下有所提升。除上海外,海南离岛补购业务开展后在宣传与折扣带动下,销售也保持较高增长。

离岛免税政策放宽,下半年预计业绩将有所体现:

受疫情影响,1月28日起海南免税店暂停营业,2月19日起,海南三地四家免税店相继恢复营业,恢复营业之后大力促销,估计三亚上半年整体销售额与去年基本持平。2020年5月,公司收购控股股东持有的海免51%股权,回溯调整后增厚整体公司业绩。下半年免税额度正式放宽至10万,品类上增加电子消费产品等7类消费者青睐商品。下半年在政策放宽背景下,有望实现全岛免税300亿销售目标,7月1日至7日海南离岛旅客免税购物新政实施首周,离岛旅客累计购物6.5万人次,购物总额4.5亿元,免税6571万元,日均免税939万元,比上半年日均增长58.2%,增长显著。

政策利好加码,打开长期成长空间:

疫情严重影响线下业务,公司积极作为叠加政策助力,看好下半年整体业绩持续回升,长期来看,国家引导海外消费回流政策不变,免税龙头将率先受益,我们维持20-22年EPS预测为2.27、3.54、4.41元,维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响下居民购买力下降、政策落地不及预期。