二季度经济增速转正,下半年经济增速缺口有望转正二季度 GDP 同比增长 3.2%,较一季度回升 10个百分点。从生产端看,第一产业恢复最快,第二产业次之,第三产业恢复最慢。从需求端看,三大需求均明显改善。防疫物资、生产替代拉动下,出口韧性较强;基建、房地产投资恢复较快,汽车、房地产链消费支撑下,社零同比降幅收窄。往前看,由于经济刺激政策的滞后性,基建和房地产投资、汽车和房地产链消费或将保持稳健,餐饮等服务业也将加快修复,加上欧美经济重启,年内出口不差,这样来看的话,三季度实际经济增速可能达到 5%左右,由于单季度潜在经济增速或降至 5%附近,那么三季度经济增速缺口可能在 0附近,甚至有望转正,不管如何,四季度经济增速缺口为正是比较确定的。经济增速缺口为正,再加上油价带来的供给冲击,PPI 增速或逐渐上升至 0上方,这或许会对货币政策、资产价格产生影响。
公用事业拉升工业生产增速单就 6月来说,工业增加值同比增长 4.8%,较 5月回升 0.4个百分点,主要是因为电力、燃气及水的生产和供应增速上升了 1.9个百分点。这有三方面原因:一是服务业加快修复,耗电量增加。二是南方降雨较多,水电发电量增速上升幅度较大。三是天气转热,冷气耗电,发电量季节性上涨。与此同时,有点意外的是,在出口交货值增速上升的情况下,制造业投资增速为 5.1%,较上月下降了 0.1个百分点,这可能是去库存的缘故。不过细分项仍有亮点,医药、计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业生产,在防疫和外需拉动下仍保持较高增速。
内需恢复仍存空间地产投资恢复较快,洪灾干扰基建投资。上半年全国固定资产投资(不含农户)同比下降 3.1%,降幅比 1-5月份收窄 3.2个百分点。其中,房地产投资同比增长 1.9%,增速较 1-5月份上升 2.2个百分点,单月增速升至 8.5%。
单6月基建投资增速从10.9%降至8.3%,主要是南方水灾对基建产生了干扰,但这不改变基建投资趋势,根据以往经验,此后的灾后重建甚至还会进一步拉升基建。网购节、餐饮成为消费新动力。不过,之前维持较高水平的汽车销量增速,在高基数下回落幅度较大,预计 7月会出现较大幅度增长。随着PPI 增速触底回升,企业盈利改善,制造业投资开始修复,加之服务业消费还有很大提升空间,年内需求增长潜力较大。
释放内需潜力以应对不确定性在海外疫情还在蔓延的情况下,不确定性会一直存在,加上疫情之下,逆全球化可能加剧,企业投资意愿能否被有效激发是挑战。可以考虑的应对之策是通过供给侧做加法释放国内市场需求潜力、更大力度减税降费,以及未来选择发展资本市场。
风险提示: 海外 疫情 二次 扩散; 政策 落实 不及预期
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