化工行业2020年中期投资策略:从新老基建和政策落地角度寻找确定性机会

中期投资观点:行业景气度复苏延迟,产业链利润进一步下移

2020年上半年行业受到新冠肺炎和油价暴跌的双重影响,化工品价格和行业盈利能力都大幅下滑,供需错配下库存处于高位,工业品主动去库存阶段被延长。需求端疫情短期冲击明显,供给端新增投资断崖式下跌,但是上游龙头扩产依旧保持较快增速,产业链利润进一步下移。下半年需求逐渐恢复、油价逐步回暖,再加上国家的逆周期调节,新老基建快速复苏,不仅传统基建建设开始加速,在解决产业瓶颈和服务创新科技的新材料方面也持续发力。

下半年从新老基建和政策落地角度布局

主线一:传统龙头白马扩产确定性强。基础设施REITs试点正式起步,逆周期调节下,传统基建持续发力,表现为传统行业需求持续恢复,油价随之回暖。传统房地产等基建复苏推荐龙蟒佰利(钛白粉行业龙头);油价复苏利好煤化工行业,推荐华鲁恒升(煤化工龙头)、宝丰能源(煤制烯烃成本优势明显);大炼化投产业绩确定性强,推荐恒力石化(炼化一体化项目贡献利润)、万华化学(百万吨乙烯项目投产)。

主线二:疫情加速化工新材料国产替代进程。国内新基建高速发展,5G通讯和半导体新材料国产替代加速,疫情催化下化工产业链利润进一步下移,新材料行业迎来发展良机。重点推荐:回天新材(电子胶粘剂)、金发科技(LCP材料)、飞凯材料(光刻胶)、昊华科技和华特气体(电子特气)、巨化股份(PTFE材料、湿电子化学品)等。

主线三:政策落地细分行业景气度提高。近两年化工行业改革持续围绕环保和安全方面展开,相关政策落地会显著增加细分行业景气度,下半年限塑令逐步落地利好改性塑料行业、国六尾气标准开始实施尾气处理设备和材料受益、化工事故频发危化品运输政策趋严,我们重点推荐:金发科技和道恩股份(改性塑料)、国瓷材料(蜂窝陶瓷载体)、密尔克卫(危化品运输)。

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