6月月CPI同比回升,心核心CPI回落。6月CPI同比回升0.1个百分点至2.5%,食品价格同比上涨11.1%,涨幅较5月回升0.5个百分点,其中猪肉和鲜菜价格上涨,鲜果和鸡蛋价格下降;非食品价格同比上涨0.3%,涨幅较上月收窄0.1个百分点,其中,教育文化和娱乐、医疗保健价格上涨,交通和通信价格下降。扣除食品和能源价格的核心CPI同比回落至0.9%。
猪肉和菜价上涨致通胀回升,计预计7月仍将延续。6月,食品中,畜肉类价格上涨57.4%,影响CPI上涨约2.61个百分点,其中猪肉价格上涨81.6%,影响CPI上涨约2.05个百分点。由于生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响,猪肉供应偏紧,需求端来看,各地的工厂企业学校复工复课带动餐饮和团体消费需求有所回升,加之南方强降雨天气影响了生猪产品调运,导致猪肉价格环比由5月下降8.1%转为上涨3.6%。此外,6月我国多地发生洪涝灾害,北京新发地市场出现聚集性疫情,导致部分地区蔬菜短期供应紧张,鲜菜价格由5月环比下降12.5%转为上涨2.8%。7月极端天气增多对食品生产、运输的影响仍在延续,高频数据显示,目前猪肉的批发价格仍在上涨,重点监测品类的蔬菜价格也仍在高位,但考虑到随着气温升高,未来2个月猪肉消费淡季来临,需求端对于猪价的拉动作用有限,7月食品类CPI出现大幅上涨的可能性较小,或将延续小幅升势。
PPI触底回升,年内转正可期。5月我们给出PPI已触底的判断,6月PPI同比-3.0%,降幅收窄0.7个百分点;环比由5月下降0.4%转为上涨0.4%,触底回升趋势已经显现。其中,生产资料价格同比-4.2%,降幅收窄0.9个百分点;生活资料价格同比上涨0.6%,涨幅扩大0.1个百分点。6月份,国际大宗商品价格回暖,国内制造业稳步恢复,市场需求继续改善,国际原油价格大幅度上涨,石油相关行业产品价格环比止降转涨,其中石油和天然气开采业价格上涨38.2%,石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.7%,化学原料和化学制品制造业价格上涨0.4%。生活资料价格方面,仅食品分项价格环比上升,表明疫情对于消费的冲击仍在,经济复苏仍存较大空间。下半年,国内疫情防控稳定,新老基建投资力度加大,制造业加快复苏,PPI价格有望逐月回升,叠加9-10月的低基数,全年同比增速有望转正。
下半年经济稳步复苏,实现全年通胀目标应无压力。6月全球疫情防控形势有所好转,越来越多的国家开始重启经济,我国主要经济指标持续恢复,虽然6月北京疫情出现反复,但最困难的时期已经过去,如无重大突发事件冲击,下半年我国经济稳步复苏的大趋势不会改变,滞胀的可能性极低。上半年CPI同比3.8%,高于今年政府工作报告所定的全年3.5%的目标,虽然短期内受天气等因素干扰,猪肉和蔬菜价格有可能继续上行,但幅度有限,加之四季度基数抬升,预计下半年CPI总体下行,完成全年通胀目标应无压力。
风险提示:疫情出现反复,经济复苏不及预期
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