长城汽车:6月整车同比保持增长,皮卡炮销量再创新高

事件:公司发布2020年6月产销快报,6月公司实现汽车批发销量8.20万辆,同比增长29.60%,环比基本持平;1-6月汽车累计销量39.51万辆,累计同比下降19.95%,降幅继续缩窄。

公司6月乘用车销量同比基本持平,环比微降。公司6月乘用车销量5.54万辆,同比下降1.38%,环比下降6.74%。分品牌来看,6月哈弗品牌销量4.70万辆,同比增长3.85%;WEY品牌销量0.57万辆,同比下降16.31%;欧拉品牌销量0.26万辆,同比下降29.96%。重点车型方面,6月哈弗H6销量2.33万辆,同比下降14.02%,H6销量的同比下降预计是因为H6在三季度即将迎来换代,6月减少老款的批发为新上市车型铺货做准备;哈弗M6销量1.01万辆,同比增长314.02%,主要原因预计是去年6月国五车型去库存,减少批发导致低基数(去年6月M6批发仅0.24万辆);哈弗F7销量0.84万辆,同比下降17.33%。

皮卡销量大幅增长,长城炮销量再创新高。公司皮卡6月销量2.67万辆,同比大增272.31%,环比增长18.35%。其中风骏系列销量1.17万辆,同比增长62.95%;长城炮销量1.50万辆,再创新高。随着6月长城炮越野版上市,后续公司皮卡销量有望继续增长。

全新平台助力开启新产品周期,皮卡解禁市场扩容贡献增量。下半年公司将推出基于全新平台开发的两款全新SUV车型,新平台具有车身重量低、动力更强、安全性更高等优势,将大幅提升公司车型的产品力和竞争力,后续公司车型将陆续换装全新平台,新平台将助力公司开启新一轮产品周期。此外,随着各地对皮卡进城的逐步放开,看好皮卡市场后续的增长,公司作为国内皮卡行业龙头,皮卡市场扩容将为公司贡献明显增量。

盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为44.77亿、55.36亿、67.90亿,EPS分别为0.49元、0.60元、0.74元,市盈率分别为18.75倍、15.17倍、12.37倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期,公司整车销量不及预期。

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