三泰控股:工业一铵量价齐升,龙蟒大地主导地位突显

事件概述

2020年7月9日,公司发布2020年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润7,000万元–8,500万元,同比大幅扭亏,EPS0.05–0.06元/股。

分析判断:

磷化工业务持续向好,龙蟒大地主导地位突显

2020年上半年,尽管襄阳基地地处武汉,一季度生产、物流受到疫情影响,但公司持续优化产品结构,四川基地继续大力发展高品质的工业一铵,根据卓创资讯显示,2020年上半年工业一铵报价在3800-4000元/吨,经过历史对比我们发现龙蟒大地工业一铵售价略高于市场均价,我们预计2020年上半年,龙蟒大地工业一铵销售均价较去年均价3500元/吨有较大幅度的上涨。同时,根据公司半年报业绩预告显示,2020年上半年公司工业一铵产品销量同比大增81%,预计磷化工板块业务实现净利润2.05亿元,同比增长57.69%。公司工业一铵产品在磷酸一铵中相对占比与绝对销量持续提升,同时下游市场需求持续景气,产品价格同比上涨,是磷化工板块业绩增长的主要原因。

速递易重组进展顺利,投资收益增厚公司业绩

根据2020年5月5日公告显示,2019年和2020年Q1公司分担速递易的亏损金额分别为-1.76、-0.54亿元,未来随着速递易的出表,公司未来将不再承担这部分亏损,盈利能力得到显著的改善,同时本次交易预计将为公司带来4.36亿元投资收益。目前速递易与丰巢重组进展顺利,我们预计这部分投资收益将于2020年三季度进行确认。

投资建议。

我们维持之前的盈利预测不变,预计公司2020-2022年营业收入分别为49.18/59.37/64.52亿元,归母净利润分别为4.33/5.53/6.54亿元,EPS分别为0.31/0.40/0.47元,目前股价5.12元,对应PE分别为17/13/11倍。随着速递易与蜂巢合并,公司未来将更加专注磷化工主业,我们看好公司在磷化工行业的龙头地位,维持2020年20倍PE估值,6.20元目标价不变,维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、产品价格下跌等风险。

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