医药行业周报:如何看待医药板块的后续行情

本周行情

本周,申万医药生物板块上涨2.52%,沪深300指数上涨12.83%,医药板块跑输沪深300指数10.31%,涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第28位。六个子板块有涨有跌,其中中药和化学制药板块涨幅居前,分别上涨6.28%和3.20%;医药商业和医疗服务板块下跌较大,分别下跌0.25%和0.21%。截止2020年7月7日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体TTM估值为53.23倍,相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为98.4%。个股涨跌方面,甘李药业、康华生物与振德医疗涨幅居前,ST济堂、司太立和益丰药房跌幅居前。

行业要闻

6月30日,君实生物将在科创板上市,采用“市值/研发费用”的方式估值;7月1日,Inovio制药公司宣布了编码新冠病毒刺突蛋白的DNA疫苗的I期临床试验中期结果;7月3日,《关于委托开展<国家组织冠脉支架集中带量采购方案(征求意见稿)>征求意见的函》的文件在业内流传;7月6日,科兴中维新冠灭活疫苗克尔来福在巴西获批开展Ⅲ期临床研究;7月7日,国务院发布《关于做好自由贸易试验区第六批改革试点经验复制推广工作的通知》。

投资策略

本周,医药行业涨幅居申万28个一级行业的最后一名,前期滞涨板块领衔市场,而医药的许多优质个股出现了不同程度的调整,市场的“风格切换”是否正在发生?我们认为,短期内发生的可能性不大。虽然目前医药指数处于高点,多支个股也处在历史估值的高位,但是相比较而言,医药的确定性在全球疫情尚在不断恶化的不确定性中仍是稀缺的资源。而从医药板块内部来看,目前板块主要有三个政策利空:1)第三批药品带量采购2)高值医疗耗材带量采购3)医药行业反贿赂。投资者对政策1和3已经有了充分的预期,不可能出现像2018年底的恐慌性抛售,而从这次业界流传的心脏支架带量采购方案来看,无论是采购量还是采购的范围都好于之前的预期,同时也验证了我们之前的逻:由于医疗耗材的多样性和复杂性,不可能出台像药品一样的严厉采购政策。另外,近期医药个股也陆续披露半年报,多支个股业绩超预期,所以我们认为医药后市还有较大的期待。综上所述,我们认为应从以下几个方向寻找投资机会:疫苗作为消灭新冠病毒的终极方式被重点关注,势必会提升新型疫苗的知晓率和接种率,长期利好创新型疫苗企业,建议关注智飞生物(300122)和康泰生物(300601)。这次疫情不仅普及了疫苗接种的重要性,也暴露了我国公共卫生体系的短板,因此疫情后周期公共卫生补短板势在必行,新一轮医疗器械采购周期即将展开,具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益,比如器械龙头迈瑞医疗(300760)、开立医疗(300633)、安图生物(603658)等。除此之外,创新和消费升级仍旧是人口老龄化的永恒热点,建议持续关注创新药研发龙头恒瑞医药(600276)以创新产业链上的药明康德(603259)、泰格医药(300347),消费升级标的欧普康视(300595)、正海生物(300653)、长春高新(000661)等。

风险提示:外部市场风险;药品/耗材降价风险;药物研发不达预期。

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