事件:公司发布2020年中报预告,业绩显著超预期。根据中报预告,预计公司上半年实现归母净利润4.1亿元-4.5亿元,同比增长100% -120%;报告期内,公司非经常性损益约为1500万元左右(主要为政府补助和投资收益),因此公司上半年实现扣非归母净利润约3.98亿元-4.39亿元,同比增长约106%-128%。Q2单季度来看,预计公司实现归母净利润3.15亿元-3.56亿元,同比增长135%-166%;实现扣非归母净利润3亿元-3.4亿元,同比增长143%-177%。若按照中值测算,预计公司上半年实现归母净利润约4.3亿元,同比增长110%,扣非归母净利润约4.2亿元,同比增长117%;Q2单季度实现归母净利润约3.4亿元,同比增长151%,扣非归母净利润约3.2亿元,同比增长160%。
新冠检测试剂盒为公司带来可观业绩弹性。根据此前京津冀新冠检测联合采购挂网公示信息,公司胶体金新冠检测试剂日产能已达180万人份。根据公司公告,截止到本报告期末,公司新冠产品的销售已经覆盖了欧洲、亚洲、拉美超过70个国家和地区,公司为新冠疫情的全球战疫做出了突出的贡献,也为公司2020年上半年的业绩增长带来了强劲的动力。根据OWID数据:截止6月17日,所统计的样本国家合计日检测量超过293万人份,环比增长超过111%,日检测量维持震荡上行。同时,近期我国针对新冠群体检测不断出台有关政策,6月8日国家卫健委印发的《关于加快推进新冠病毒核酸检测的实施意见》明确要求各地实施重点人群“应检尽检”和其他人群“愿检尽检”。在新冠检测国际化+常态化的产业趋势推动下,公司作为行业龙头有望持续受益。
公司不断丰富新产品布局,创新医疗器械有望在长期内成长为公司业绩的新驱动力。2019年,公司电化学平台、化学发光平台、干式生化平台等新业务线合计产生收入约5000万左右,在前期推广工作的基础上2020年有望逐渐开始放量,加之血栓新产品的上市,2020年新产品收入整体预计超过1亿元。此外,分子诊断方面,公司与美国iCubate、比利时Biocartis的战略合作稳步推进,万孚倍特完成了全自动核酸分析系统的注册检验、血流感染试剂盒的注册检验(且启动多中心临床实验)和呼吸道多重病原体检测试剂盒的开发。万孚卡蒂斯与Biocartis&百时美施贵宝开展MSI(微卫星不稳定性)在中国大陆的注册项目也已提上日程。病理业务方面,公司完成了研产销队伍搭建、产品引进和开发、生产和质量体系搭建、市场测试和试销等前期工作。
上述新兴业务假以时日有望成为公司新的利润增长引擎。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为58.1%、18.0%、21.1%,净利润增速分别为69.4%、20.3%、25.0%,成长性突出;给予买入-A的投资评级。
风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单的不确定性。
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