长安汽车:改革推进步步为营,与行业共振突破前高_股票频道

6月行业销量增速继续回暖, 汽车行业复苏窗口延续。

据中汽协快报,6月汽车销量预计为 228万辆(环比+4%,同比+11%),疫情影响减弱,车市逐步复苏。目前汽车行业仍运行于光大汽车时钟复苏时区,该阶段汽车板块估值较为确定的扩张是其获取超额收益的主因。在“宽货币”到“宽信用”的逻辑演绎下,早周期的汽车板块 PB 仅为 1.6x,处于历史底部区域,有望持续发生估值修复。

公司继续释放销量弹性 ,6月增速有望超越行业。

公司 5月销量 17.4万辆(同比+54%),表现优于行业(行业同比+7%)。

6月长安福特探险者和长安 UNI-T 相继上市,为销量增长再添新动能。我们预计公司销量增速有望持续超越行业,实现同环比增长。

近期公司再出改革举措 , 继续整合产业资源 , 优化资产结构。

(1)公司与重庆临空成立合资公司重庆长安凯程汽车科技有限公司(暂定名)。公司出资 17.9亿元,股权占比 83.64%。新公司将作为长安商用车事业板块运营的法人主体。参考公司新能源汽车业务混改模式,我们认为公司或将继续推进商用车业务的混改进程,充分利用产业资源,实现商用车业务向智慧物流等方向的转变。

(2)调整南京基地升级项目:拟终止南京江宁新能源汽车项目实施;下调南京长安溧水工厂置换升级建设项目投资金额(由27亿元调整至14亿元);处置南京长安溧水工厂老旧产能。当前公司产能较为充沛,调整南京基地升级方案,利于优化产能结构。处置老旧资产预计将贡献利润 6.62亿元。

维持公司盈利预测和“买入”评级基本面改善与行业复苏的共振,公司股价突破前高。光大汽车时钟目前仍处于复苏时区运转,预计 2020年 4季度行业增速将再次加速上行。公司新品周期继续兑现,改革推进步步为营,车型周期和本轮汽车周期完美共振。

维持公司20E~22E归母净利润34.6 /48.7 /58.1亿元的盈利预测,对应EPS0.72/1.01/1.21元,维持“买入”评级。(注:20E 利润预测不含新能源子公司、CAPSA 事项和处置南京长安溧水工厂资产产生的非经收益) 风险提示 :车市复苏、新品销售不及预期;相关处置事项不及预期。