食品饮料行业周报:价格稳中向上,白酒顺势而为_股票频道

核心观点:行业向好趋势不改,积极配置白酒板块

2020Q2消费场景逐步恢复,白酒动销明显改善,多数酒企二季度营收环比改善。2020年4月份以来,国内疫情得到较好控制,消费场景与经济活动逐步回归常态,同时伴随五一、端午等传统节假日到来,餐饮、聚会、礼赠等白酒消费场景逐步活跃,白酒动销随之有明显改善。前期部分酒厂放缓发货节奏、推出配套费用政策,积极协助经销商和终端进行库存去化,随着动销逐渐顺畅,渠道陆续出现回款动作,我们估计多数酒企20202Q营收环比将出现降幅收窄或者实现正增长。

往2020H2展望,白酒价格将稳中向上,渠道积极性将进一步提升。茅台经销渠道销量只减不增,预计价格将维持高位。五粮液减少经销商渠道配额、控制发货节奏、同时对交杯等产品进行停货,推动第八代五粮液价格不断回升。泸州老窖一季度削减配额等市场管控动作,库存良性,在茅台、五粮液批价稳中向上的市场环境中也将受益。我们对于优质酒企下半年以及长期发展保持乐观。面对疫情,白酒商业模式优越性凸显,龙头酒企变危为机,积极变革,抢占市场,优质企业成长趋势不变。展望2021年,白酒企业业绩弹性较大,对应明年估值仍处在合理范围内,我们建议积极配置,布局下半年估值切换。

推荐组合:贵州茅台、五粮液、中炬高新与涪陵榨菜

(1)贵州茅台回款节奏按计划进行,经销商已开始三季度打款。直销体系中多个渠道可能增量,叠加其他直销出口逐渐理顺,直销渠道占比将进一步提升,业绩大概率加速增长。(2)五粮液持续推进营销改革,加大渠道管控,销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓,预计全年大概率完成双位数增长。(3)中炬高新内部机制已经理顺,员工心态平稳。管理赋能效果初显。消费复苏对公司产生正面影响,目前公司仍按即定战略有序推进,渠道细化、产品开发等工作仍在进行。(4)涪陵榨菜动销良性发展,考虑到2020Q2同期低基数以及渠道补库存作用,预计二季度营收大概率加速增长。全年渠道拓展效果良好,新品节奏可能延后,但2020年增长确定性仍强。

板块行情回顾:食品饮料跑输大盘

6月28日-7月4日,食品饮料指数涨幅为6.4%,一级子行业排名第6,低于沪深300约0.4pct,子行业中白酒(8.5%)、葡萄酒(7.3%)及软饮料(5.8%)涨幅领先。周期行业表现较好,金融、地产等板块居前。白酒也属于周期行业,前面涨幅不多,本周表现突出。个股方面,华宝股份、海欣食品、仙乐健康等涨幅领先;科迪乳业、汤臣倍健、ST椰岛等跌幅居前。

重点新闻:茅台荣膺BrandZ榜单全球价值增速最快品牌

6月29日,2020年BrandZ最具价值全球品牌100强排行榜发布,茅台位列全球价值增速最快的品牌第一名,以537.55亿美元的品牌价值,从2019年的35位快速晋级第18名,增速高达58%(来源于微酒)。

风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。