掌趣科技:拐点将至,新品周期开启_股票频道

事项:6月27日腾讯游戏年度发布会公布四十余款游戏产品,其中包括掌趣科技研发的《街霸:对决》、《全民奇迹2》;2)近日公司核心产品《全民奇迹2》拿到游戏版号。

国信传媒观点:1)业绩增速有望改善,《奇迹觉醒》《一拳超人》等老游戏流水表现平稳,参股掌阅科技、斗鱼等股权投资收益可观,二季度业绩有望在较低基数下持续改善;2)新产品大周期开启,《街霸:对决》、《全民奇迹2》等游戏均已获得版号,都有着不错的预约数和前作表现,新产品周期有望带动业绩大幅增长;3)我们预计20-22年归母净利润分别为8.61/11.81/14.81亿,对应EPS为0.31/0.43/0.54元,当前股价分别对应同期PE为22.8/16.5/13.2X;经历商誉减值、管理层变更后公司治理逐步改善,新品驱动下也将有望迎来全新成长周期,具备业绩与估值双重提升可能,上调评级至“买入”。

评论:n老游戏流水表现平稳,参股公司投资收益可观,业绩增速有望改善《奇迹觉醒》、《一拳超人》等老游戏表现平稳,参股公司贡献客观投资收益,Q2业绩有望显著改善。1)受益于全民线上办公导致娱乐时长增加,2020年一季度移动游戏行业收入近550亿,同比增长超过49%,二季度增长幅度有所回落,仍保持较高增长;2)公司核心产品《奇迹觉醒》、《拳皇98》流水均在0.6亿以上,截止4月30日,《一拳超人》累计上线11个月共计流水9个亿,老游戏流水表现稳定;3)公司通过产业基金持有掌阅科技、斗鱼等公司较多股权,在Q2股价大幅上涨背景下有望贡献较为显著投资收益。疫情延缓新品上线节奏,重磅游戏获得版号,下半年有望开启新产品周期由于疫情影响,不少企业延迟了新游戏研发和上线进度,从而导致新游上线和进入畅销榜数量大幅下降。6月27日腾讯游戏年度发布会公布四十余款游戏产品,其中包括掌趣科技研发的《街霸:对决》、《全民奇迹2》;而近期《全民奇迹2》获得版号标志着公司核心产品均已获得版号,新品上线节奏将更加具备主动性。其中《街霸:对决》由卡普空正版授权,官网预约量超过100万,QQ渠道预约量超过38万;《全民奇迹2》前作9个月流水超过21.5亿,有望大幅提升公司流水表现。公司下半年有望开启新产品周期,业绩拐点来临。投资建议:短期新产品周期开启,业绩恢复上行通道,长期渠道分散化带动优质研发商议价能力提升,上调评级至“买入”从公司层面看,短期公司新产品周期开启,业绩恢复上行通道,迎来戴维斯双击。从行业层面看,中长期在下游渠道变化、游戏出海、新技术(云游戏等)等多重因素驱动之下,游戏行业有望持续保持高景气,掌趣科技作为优质研发商长期成长性逐步凸显。我们预计20-22年归母净利润分别为8.61/11.81/14.81亿,对应EPS为0.31/0.43/0.54元,对应当前股价PE为22.8/16.5/13.2X,我们持续看好公司优秀的研发能力和新品周期下的持续成长能力,调高评级至“买入”。