宏观深度报告:近八千个项目,解密专项债“新”动向

专项债重点投向哪些领域,对投资支持力度如何?近八千个项目梳理可供参考。

政策托底加码下,新增专项债额度创新高,债券发行和新项目开工节奏均加快专项债额度及增幅创新高,债券发行节奏明显加快。2020年新增专项债额度3.75万亿元,较2019年多增1.6万亿元,额度及增幅均创历史新高。发行节奏也明显快于以往,2020年上半年专项债新券共发行2.23万亿元,高于2019年同期的1.39万亿元;其中二季度发行1.15万亿元,对应项目计划总投资达8.4万亿元。

项目新开工和储备增多,稳投资的连续性或有保障。二季度,专项债支持的项目新开工占比大幅提升至45.3%,明显高于一季度的26.6%;同时,新开工项目建设节奏有所加快,新开工项目平均建设周期为43个月,明显低于在建项目平均的62个月左右。此外,3-4月份项目申报明显增多,为稳投资提供项目储备。

专项债支持稳投资的同时,推动产业升级,及加大对医疗、环保等民生支持相较2019年,专项债投向基建占比明显提升;但疫情后,专项债加大对医疗等民生项目的支持。截至6月底,专项债投向交通运输等基建项目占比达62.1%,高于2019年的25%。其中,1-2月专项债投向基建占比较高,3月以来,以医疗卫生等为代表的社会事业明显上升,由1-2月的12.9%抬升至3-6月的36.2%。

从项目投资来看,以智能制造等为代表的产业园、生态环保等计划投资相对较大。除交通运输外,专项债支持的产业园、生态环保项目投资规模较大;二季度,产业园和生态环保专项债分别发行1889亿元和844亿元,对应项目计划总投资分别为14858亿元和6137亿元。其中,智能制造、产业孵化等产业园投资较大。

分地区来看,东部赶工意愿较强、主要聚焦基建等,中、西部加大医疗等投入相较于西部,东部稳增长诉求更强、债务掣肘也相对较弱,有利于稳增长措施尽快落地、形成有效投资。疫情背景下,西部受到的冲击相对较小、复工复产进度相对较快;以出口为导向的部分东部地区,不仅受国内疫情的影响,还受海外疫情对出口等的拖累,稳增长诉求上升,专项债发行、项目申报等规模明显增长。

项目分地区来看,东、中部新开工较多;东部聚焦基建、环保等,中、西部医疗等项目较多。专项债支持项目中,东、中部新开工占比均超45%,中部新开工项目平均建设周期38个月,显著低于全国均值。东部和东北专项债投向基建占比超50%,生态环保占比也较高;中、西部投向医疗和教育占比较高、合计超15%。

风险提示:数据统计过程中可能的偏误与遗漏。

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