新能源汽车:欧洲市场全面复苏,特斯拉Q2交付再超预期。在经历了4月份至暗、5月回暖之后,6月欧洲新能源汽车市场整体恢复。从6月已出炉的主要车市德、法、意、西和瑞典的新能源汽车销量来看,新能源汽车在6月供给端恢复正常水平后,需求端也摆脱疫情影响实现强势上涨,主要国家实现同环比双升,与我们此前的预期一致。随着疫情影响消退、碳排放政策持续倒逼和各国电动化政策加码,欧洲下半年新能源车市将加速发展。
特斯拉Q2交付超预期。特斯拉Q2共生产82,272辆汽车,在疫情对二季度全球车市造成影响的前提下,特斯拉由于美国工厂在二季度接近一半的时间里经历了停产,导致特斯拉整体产量环比下降19.87%,其中Model 3/Y Q2生产75,946辆,环比下滑13%;但与此同时,特斯拉交付量达到90,650辆,仍环比上涨2.55%,其中Model 3/Y 交付80,050辆,环比上涨5%,在疫情的不利影响下,Model 3的持续性爆款效应让特斯拉始终处于销量领先的地位,而已推出的Model Y 则具备新爆款潜质,共同引领全球电动化发展。
投资建议:重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司:1)电池环节,重点推荐宁德时代,建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等;2)材料及零部件环节,重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦,建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等;3)特斯拉产业链,重点推荐:宏发股份、三花智控、旭升股份。
新能源发电:硅料价格上涨引领产业链进入涨价周期。产业链方面,根据硅业分会数据,本周国内单晶致密料和单晶菜花料成交价格皆开始上涨,实际涨幅分客户上涨500~1000元/吨,由于硅料未来1年半没有新产能投放,叠加下半年硅片产能大量释放,带来需求端的上涨,预计涨价有很强的持续性;与此同时,预计Q3光伏玻璃供需平衡,Q4供需将明显偏紧,光伏玻璃有望开启涨价周期。
短期来看,光伏玻璃企业的库存已回到2周左右的正常水平,价格继续下跌的可能性很小,事实上,2.5/2.0mm 的薄玻璃已于5月份率先涨了一次价。目前组件、电池片、硅料环节基本见底,电池片环节随着需求回暖盈利得到明显修复,硅片环节经过前几次较大幅度降价后短期也基本见底,随着Q4国内和海外需求同步共振(保守预计年化180GW),产业链各环节有望涨价。龙头企业凭借成本优势叠加出货量大幅增长,预计Q2开始业绩有望持续超预期。
风电动态:考虑疫情影响,预计风电并网时间将顺延至2021年,叠加海上、分散式、平价、通道项目,我们认为2021年风电行业将维持高景气。预计2020年风电新增装机容量30-35GW,2021年维持在30GW 以上。
投资建议:光伏方面我们建议把握4条主线:1)涨价预期强烈的多晶硅料和玻璃环节,重点推荐通威股份、福莱特,重点关注港股信义光能和福莱特玻璃;2)竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节,重点推荐隆基股份和福斯特;3)业绩增速快、估值低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源;4)从0到1的HJT 产业链,重点推荐苏州固锝和帝科股份,重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际;当前风电板块整体估值仅10倍左右,向下空间非常有限,同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升,板块配臵性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。
电力设备与工控:能源互联网建设持续加码,工控看龙头。国家电网面向社会各界发布 “数字新基建”十大重点建设任务, 10大重点任务包括:电网数字化中心,能源大数据中心,电力大数据应用,电力物联网,能源工业云网,综合能源服务平台,5G 应用,人工智能,区块链,北斗,印证了我门此前关于能源互联网建设加码的预期,具体投资方面, 2020年信通方向预计投资247亿(YoY +100%),带动社会投资超1000亿,从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用,从长期来看,电网投资将出现结构性转变:一是配用电端投资的占比会持续上升;二是基于电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升,预计未来5年电网智能化的投资规模有望超万亿。
工控方面:5月PMI 指标维持在荣枯线之上,从工业机器人产量来看,随着国内企业复工达产,加快进度赶订单,3-5月工业机器人产量同比增长12.9%/26.6%/17%(1-2月同比下降19.4%),工控行业景气度持续提升;且通用设备制造和专用设备制造在4月分别同比上升7.3%/16.4%,延续了4月份的较好势头,制造业显著复苏,从长期来看,未来中国工业自动化市场将进入中速成长期,主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造,同时,进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。
投资建议:电力设备重点推荐三条主线:1)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等;2)特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;3)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等。
工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能等。
风险提示:欧洲市场不及预期,终端销量不及预期,政策不及预期等。
本周组合:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基股份、晶澳科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器、中科电气。
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