非银金融:对2020年7月2日券商股大涨的点评:反转来临,期待“腾必九天”_股票频道

事件: 020 年 7 月 2 日, 上证综指大涨 2.13%, 其中券商板块(申万二级分类,下同) 以 7.01%的涨幅领涨, 中泰证券、浙商证券、中信建投等十余家券商涨停。

点评:

券商行业迎来“反转”。我们在 6 月 22 日发布的报告《潜龙在渊,静待反转——证券行业 2020 年下半年投资策略》中提出,券商业务同质化程度较高, Beta 属性较强,截至 2020 年 6 月 16 日,券商板块估值处在历史低位, 具有战略性配置价值。截至 2020 年 7 月 2 日, 券商板块今年以来累计上涨 10%,跑赢沪深 300 指数 4 pct,跑赢上证综指 6 pct。

市场政策利好频出,券商板块优先受益。进入 2020 年以来,资本市场改革进入加速阶段,政策利好集中释放,从二月再融资新规落地、三月新《证券法》落地、四月创业板注册制落地,六月沪指迎来三十年大修,再度释放积极信号,监管改革力度与决心空前,建议持续关注券商作为资本市场深改首要受益行业的投资价值。

深改“大招频出”,券商α与β共振可期。

从流动性的角度, 上半年资金量持续宽松, 截至 2020 年 5 月 31 日, A 股股基总成交额为 79 万亿, 同比去年同期增长 23%。 7 月 2 日, 股市单日成交量再破万亿。截至 2020 年 7 月 1 日, A 股两融余额达 1.18 万亿, 为近两年来最高点。

从政策推进的角度,上交所再提单次“T+0” 制度试点, A 股机构化改革持续推进,外资、理财子、保险资管长期资金入市趋势不改,券商各条线业务直接利好;

从经营改善的角度,当前情况下,股权质押规模已由高点持续压降 40%, 自营业务由方向性逐步向非方向性转型,券商最困难的日子已经过去;

从外部竞争的角度,对外开放下,综合实力较强的外资券商进入倒逼内资券商改革,混业经营趋势下,金融机构内部竞争增加,将改善金融体系运行效率。大型金融机构可通过前中后台协同,一站式整合资源,满足客户需求,地位有望进一步强化。抗风险能力弱的中小型券商经营压力有所加大,借鉴美国投行发展精品特色业务或为可行发展途径。