以史为镜:曲线会熊陡吗?_股票频道

当前环境下,曲线熊陡料难持续,未来有望转入牛陡。历史上,发生熊陡的频率较低且持续时间较短,熊陡可能并非曲线稳态。从演化路径看,熊陡之后通常会跟随1-3个月牛平,而后转入熊平或牛陡,熊陡的最终去向与造成熊陡的原因密切相关。熊陡和熊陡最终转化为熊平基本发生在货币政策紧缩时期或诸如4万亿刺激“大水漫灌”时期,在货币宽松周期内,虽然某个时期宽松节奏不及预期可能会带来市场调整,但从2019年8月底-10月底的熊陡演化路径看,下半年收益率曲线最终转入熊平的可能性较低。同时,由于5-6月已经历过一波显著的熊平过程,预计当前环境下曲线熊陡料难持续,更可能会先走震荡行情,然后随着货币政策重回宽松转入牛陡行情。

3%以上10年国债不应悲观,但做多时机仍需等待。10年国债春节前3.0%,1月中上旬中枢3.1%,债市不能假设疫情没有发生,3%以上的10年国债不应悲观。短期来说,在曲线不算很陡的当下,牛平和牛陡都比较难做。经济仍在反弹和风险偏好快速回升制约牛平想象空间,货币政策尚未明显转松和资金中枢尚未落定加大牛陡择时难度。预计短期市场或会继续震荡磨顶,做多长债还需等待更好的价格和更好的时机。

风险提示:货币政策超预期、经济政策超预期、疫情超预期等。