本周行情行情回顾:本周钢铁板块上涨1.5%,落后上证综指4.3个百分点。涨幅居前的个股为首钢股份、宏达矿业、韶钢松山。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比0.0%、0.1%、-3.2%、-4.3%;螺纹、热轧盘面利润分别上涨1.5%、4.0%。行业跟踪:本周钢材社会库存为1477万吨,环比增3.1%;其中长材、板材社会库存环比分别增3.9%、1.5%。本周全国237家钢贸商日均出货量20万吨,环比降6.7%;上海终端线螺走货量3.1万吨,环比增38.7%。钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率86.3%,环比增0.2个百分点;螺纹钢产线开工率75.7%,环比降2.6个百分点。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为443、391、121、412元/吨,环比分别-16.7%、-14.8%、-35.8%、-13.3%。
本周观点短期需求宽幅震荡。随着季节性淡季逐步过去,行业高频指标持续走弱的势头有所放缓。钢贸商出货量指标周度均值环比继续回落,但是单日数据出现企稳反弹迹象;同时,线螺终端走货周环比反弹。钢铁库存数据连续第二周回升,预计增库存趋势仍将延续一段时间。目前来看,今年淡季需求表现总体属正常的季节性波动,关注淡季尾声的反弹趋势。
中报业绩良好,三季度预期尚可。4月份开始钢价反弹,跟踪的钢铁毛利数据大幅回升,我们预计二季度钢铁业绩好转较为确定,环比改善幅度在10-40%之间,其中长材幅度要略大于板材。7月份预计毛利环比6月份持平,三季度毛利从目前来看大概率高位震荡。板块全年业绩尚可。
继续关注钢铁估值修复。近期随着宏观发电量等数据超预期,低估值周期板块全面反弹,我们之前提示估值修复的逻辑逐步得到验证。目前普遍普钢平均PB0.78、申万钢铁PB0.86、申万钢铁相对(A股)PB0.62,均处于历史次低位置。重申估值历史底部区间,基本面超预期、分红延续及转型逻辑下的估值修复机会。
投资建议:1)基本面与转型共振带来的板块估值修复,标的首选普钢类华菱、新钢、宝钢、三钢、方大等,转型IDC类的杭钢、沙钢、南钢;2)特钢龙头受益下游逆周期增长,关注久立、st抚钢、中特等。
风险提示:地产需求下滑、钢铁产能增长
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