中国恒大:销售韧性十足,基本面积极向好_股票频道

事件概述

中国恒大发布1月至6月22日运营数据公告,公司1月-6月22日累计实现销售金额人民币3153亿元,同比增长11.9%。

销售保持稳增,疫情影响减弱。

2020年1月至6月22日,公司累计实现销售金额人民币3153亿元,同比增长11.9%,完成全年目标销售额的48.5%。此外,根据5月经营数据公告,公司5月单月实现销售金额为602.2亿元人民币,同比增长12.5%,销售面积636.7万平方米,同比增长28.0%,销售均价9458元/平方米,同比下降12.1%,环比上升3.4%。在疫情影响下,公司的销售依旧保持韧性,规模稳居行业前三,同时,销售均价环比上行,展现出强大的综合实力。

业绩短期波动,不改长期向好趋势。

2019年公司实现营收人民币4789.6亿元,同比增长2.4%;归母净利润人民币172.8亿元,同比减少53.8%。此外,公司2019年净资产收益率及销售净利率分别为11.86%和7.00%,较上年同期-16.25pct和-7.22pct,盈利能力有所下滑。2020年公司提出全面实施“高增长、控规模、降负债”的战略,一方面制定了2020年8000亿,2022年1万亿的高增长目标,另一方面计划大幅减低负债总额和净负债率,预计公司未来整体的盈利能力有望逐步提升,同时,业绩也将重回高质量的增长。

投资建议。

中国恒大销售表现强劲,全面实施“高增长、控规模、降负债”的战略,业绩有望重回高质量的增长,土地储备充足,财务风险可控。我们预计公司20-22年EPS为2.19、2.53和2.86元/股,对应PE为9.1、7.9和7.0倍,考虑到公司未来基本面边际改善空间较大,作为行业前三规模的房企稳定性较高,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险提示。

销售不及预期,结算利润率下滑。