2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果点评:补贴强度降幅超预期,需求有望高增长_股票频道

事件。

2020年06月28日,国家能源局公布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,并同时发布竞价工作情况解读。今年共有4168个光伏发电项目申报国家补贴竞价,总装机容量33.51GW。最终纳入国家竞价补贴范围的共434个项目,对应装机容量25.97GW,同比去年增加13.95%。

事件点评。

集中式电站项目为主,总体规模符合我们的预期。

此次纳入国家竞价补贴范围的项目覆盖15个省份和新疆建设兵团,共434个项目,总装机容量25.97GW,较申报减少了7.54GW。从项目类型来看,其中普通光伏电站项目295个、装机容量25.63GW,占比达98.7%;全额上网工商业分布式光伏项目137个、装机容量0.33GW,占比1.3%;自发自用、余电上网分布式光伏项目2个、装机容量0.8万千瓦,占纳入项目总容量比例为0.03%。我们在1月底发布的《政策逐步明朗,景气提升趋势不变》中预计今年竞价补贴强度在0.03元/kWh-0.04元/kWh,10亿元补贴带来的竞价项目规模约22-29GW。

补贴强度显著下降,投资主体集中度提升。

竞价项目中,电价降幅大于0.1元/千瓦时的项目占比达13.53%;降幅在0.08到0.1(含)元/千瓦时之间的占比为24.69%;在0.06到0.08(含)元/千瓦时之间的占比为43.29%;在0.04到0.06(含)元/千瓦时之间的项目占比为18.46%。此次竞价项目加权平均补贴强度为0.033元/千瓦时,相比2019年的0.065元/千瓦时降低了0.032元/千瓦时。补贴强度的大幅降低主要得益于光伏投资成本的下降,今年上半年单晶PERC组件降价幅度达14%,单晶硅片价格跌幅高达25%。从投资主体看,今年光伏竞价项目集中度提升,装机规模前20的企业占比达到了77%,其中13家为央企或地方国企。在国家能源转型的背景下,国有资产凭借资金优势发力新能源已成为行业趋势。

年底前并网规模强于去年,全年装机预计45GW左右。

国家能源局对竞价项目提出要求,若2020年底前逾期未全容量建成并网,每逾期一个季度并网电价补贴降低0.01元/千瓦时;逾期两个季度仍未建成并网则取消项目补贴资格。考虑到今年竞价项目整体补贴强度显著低于去年,延迟并网导致补贴退坡的相对敏感程度更大;同时,今年上半年产业链价格的调整幅度较大,整体盈利能力处于底部,随着下半年海外需求的集中释放,价格继续大幅下行的预期并不强。此外,今年的政策延续了去年的框架且出台较早,投资主体经验更为丰富、准备时间也更为充分;且今年48.5GW的新增消纳空间的前置条件已落实。基于上述条件,我们上调了今年竞价项目的并网规模预测,全年光伏新增装机预计在45GW左右,其中户用(6.5GW),去年递延+今年竞价项目(22.5GW),平价(9.5GW),领跑者(1.5GW),以及特高压等其他项目(5GW)。

投资建议。

由于平均补贴强度显著下降,整体竞价规模略超市场预期。叠加海外市场复苏,今年下半年尤其是四季度有望迎来需求高峰,产业链价格将企稳回升,部分环节的企业盈利或将出现显著改善。我们继续建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、晶澳科技、东方日升、福斯特等公司。

风险提示。

产业链价格波动超预期,项目建设进展不及预期,海外需求不达预期等。