免税行业快评:海南新一轮免税细化措施出台,做大蛋糕是核心_股票频道

国信社服观点:1)本次离岛免税政策将每人/年免税额度从3万提高到10万,且取消单件商品8000元免税限额规定,超预期。2)有效扩大免税商品种类,增加电子消费产品、酒类等7类产品,香化件数约束有效放开,有助于海南离岛免税市场持续扩容;叠加海南离岛免税补购政策,短期有望直接利好中国中免近两年未来成长。我们进一步上调中国中免2020-2022年盈利预测至1.90/3.64/4.51元(此前EPS预测为1.80/3.37/ 4.25元)。3)考虑具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营,未来海南或将新增离岛免税主体,但整体仍系国内免税商牌照经营,有限竞争,中免依托规模和渠道优势仍相对有支撑。4)综合来看,我们看好政策利好与消费回流下国内免税成长,继续战略看好中国中免。同时,考虑国内其他免税参与者也有望共同受益消费回流、政策支持下海南离岛免税蛋糕的协同做大,故也建议关注王府井、格力地产(跟踪珠免注入进展)、凯撒旅业(需关注其与中出服合作进展)等。

风险提示:1、宏观经济、重大疫情等系统性风险;2、政策风险等;3、国企改革等。