油价回升至40美元,关注后期需求改善本周原油价格震荡,经历了先涨后跌的过程,Brent油价为40.7美元/桶,较上周下跌2.98%。从供给端来看,OPEC+会议决策维持减产至7月末,减产力度较强,参与各方减产目标一致利好油价发展。本周美国原油产量增加50万桶/天至1100万桶/天,较2019年同期减少15%,钻井数量再减1台至265台,较2019年同期减少66%。从需求端来看,本周美国炼厂开工率再上升0.8%至75%,油品需求总量增加106万桶/天至1835万桶/天。相较2020年年初,开工率仍有18.4%的差距、油品需求总量仍有102万桶/天的差距,期待需求端加速扩张。炼化产业链方面:随着民营炼化装置开工率提升,下游终端需求逐步恢复。受益于PX下游市场需求回暖,本周PX-石脑油价差逐步好转,周涨幅0.53%,利润有一定释放;本周PTA装置受原料议价能力提升,下游价格稳固,PTA-PX价差本周缩窄11.4%;涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差本周缩窄4.55%,较上月同期仍有5%的涨幅。受益标的:1)油价回暖,短期民营炼化受益低油价库存优势,利润或将大幅改善,产能陆续投放、产业链不断延伸,中长期持续受益,受益标的:荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹。2)轻烃行业龙头,布局连云港125万吨乙烯项目打开成长空间,受益标的:卫星石化。3)如未来油价存在反弹机会,受益标的:海洋油服中受冲击较小的中海油服和海油工程。
原油产量&钻井数量持续下降,原油库存上升144万桶。供给端持续收缩供给端持续收缩:EIA发布6月19日当周数据,美国原油产量为1100万桶/天,周环比增加50万桶/天,年同比下降110万桶/天;BakerHughes发布6月26日当周数据,活跃钻井数量为265台,周环比减少1台,年同比减少702台。油品库存上升:本周美国商业原油库存5.41亿桶,周环比增加144万桶,较2019年同期高13%;美国汽油库存总量为2.55亿桶,周环比减少167万桶,较2019年同期增加9%;馏分油库存为1.75亿桶,周环比增加25万桶,较2019年同期增加28%。美国油品库存本周仍维持较高水平,期待明显的去库存趋势出现。
炼厂开工率&油品总消费上升,油品净进口量出现下滑。需求端持续扩张需求端持续扩张:6月19日当周,美国炼厂开工率为75%,周环比增长0.8%、月环比增长3.3%、年同比减少19.6%;油品消费总量为1835万桶/天,周环比增加106万桶/天,年同比减少253万桶/天,其中汽油消费量为861万桶/天,周环比增加74万桶/天,年同比减少86万桶/天。油品净进口量出现下滑:本周美国油品净进口量为95万桶/天,周环比减少了53万桶/天。虽出现下滑,但仍为净进口格局。美国自5月以来重新回到了油品的净进口国,虽然页岩油产量反应灵活,但低油价环境下难以出现大规模的资本开支好转,且美国目前钻井数量较年初已下降66%,即使油价上涨,短期内产量也难以大幅回升。因此,未来一段时间美国或将维持油品的净进口,或加大对于OPEC+的原油依赖。
风险提示:原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险
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