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固定收益转债双周报:转债成交缩量,转股溢价率继续回落

来源:国海证券 作者:靳毅,张赢 2020-06-29 00:00:00
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权益市场报告期内(2020.06.15-2020.06.28),各大指数均呈上涨趋势,其中创业板指涨幅最大。截至6月24日收盘,上证综指上涨2.05%,报收2,980点;深圳成指上涨4.99%,报收11,814点;创业板指上涨7.96%,报收2,382点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出1,420.96亿元,较上期多流出125.74亿元;北向资金成交净买入额为251.59亿元,较上期少买入38.07亿元。

细分来看,按照行业分类,报告期内电子(7.72%)、医药生物(6.69%)、传媒(5.82%)、计算机(5.76%)、农林牧渔(5.52%)涨幅居前;交通运输(-1.52%)、建筑材料(-1.35%)、纺织服装(-1.26%)、银行(-0.88%)、建筑装饰(-0.23%)涨幅靠后。而报告期内主力净流入额靠前的行业为非银金融、综合、建筑装饰行业。

市场整体估值小幅上升,截至6月24日,全市场PE(TTM)为19.40倍。行业估值方面,计算机、电子、通信、传媒、医药生物、休闲服务、食品饮料、纺织服装等行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业则保持在中位数水平及以下水平。

转债二级市场报告期内(2020.06.15-2020.06.28),转债市场跟随权益市场上涨,但表现弱于权益市场。其中中证转债上涨0.35%,报收343点;上证转债下跌0.36%,报收308点;深证转债则上涨1.89%,报收242点。报告期内,转债累计成交额1,768亿元,日均成交额221亿元,较上期进一步回落。存量转债方面,截至06月24日,存量公募可转债共计260只,转债总余额约为人民币4,131.72亿元。个券表现涨跌互现。其中有110只转债价格上涨,涨幅前五分别是蓝帆转债、福莱转债、英科转债、家悦转债、益丰转债;有149只转债价格下跌,跌幅前五分别是模塑转债、蓝盾转债、富祥转债、金农转债、尚荣转债。

报告期内,转债市场的转股溢价率水平继续回落。截至2020年06月24日,转债市场平均纯债溢价率为38.50%,上期为36.70%;平均转股溢价率为26.21%,上期为28.90%。行业方面,位居首位的是建筑装饰(50.12%),食品饮料(9.01%)的平均转股溢价率最低。相对而言,大盘券转股溢价率最高,为27.33%。2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为36.68%、18.93%。

转债一级发行报告期内,有9只转债发布发行公告,有6只新券上市。统计转债发行预案,目前有24家转债已通过证监会核准但尚未发行,有18家已通过发审委审核,合计42家,总规模达548.64亿元。

基金持仓跟踪截至2020年一季度末,基金持有转债市值1097.99亿元,环比上涨17.01%,占转债市场比重为21.66%,环比轻微下滑1.49%。基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是光大转债、苏银转债、中信转债;持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和浦发转债。从2019/12/31到2020/3/31,基金持有数量占存量比重提升最多的是桃李转债(44.36%)、游族转债(40.16%)、欧派转债(39.98%);而下降最多的是中来转债(-44.70%)、富祥转债(-32.53%)、中鼎转2(-23.92%)。

风险提示第一,权益市场走高后大幅回落;第二,货币政策发生不利变化。





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