医药行业2020年中期策略报告:紧抓“抗疫”和“自主定价”两大主线

2020H1回顾:2020年以来,医药指数上涨37.97%,跑赢沪深300指数37.36个pp,在所有行业中排名第一。医药市盈率(TTM)为50.84倍,而全部A股(剔除金融)市盈率(TTM)为25.29倍,医药行业估值溢价率达101.06%,接近历史高位。

政策梳理:在老龄化等因素作用下,医保收支压力持续增加,未来医保控费仍然是政策主旋律。随着注射剂一致性评价正式开展,预计注射剂的带量采购将逐步推开,同时高值耗材领域的集采试点也在各省紧锣密鼓进行,竞争格局差的相关品种继续面临较大价格压力。

“抗疫”主线:全球新冠疫情仍在延续,国内第二波疫情已经袭来,抗疫成为一场持久战。疫情助推器械、诊断和疫苗。器械领域,建议关注生命监护、生命支持及生物安全类器械,如迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物。诊断领域,建议关注新冠相关的核酸诊断及免疫诊断试剂企业,如达安基因、硕世生物、安图生物。疫苗领域,建议关注国内二类疫苗龙头企业,如智飞生物、康泰生物、华兰生物等。

产业主线:控费背景下寻找自主定价权。随着药品及耗材领域集采的推进,“自主定价权”成为优质公司的稀缺属性。我们认为,创新和消费升级领域对医保依赖度低,具备较高自主定价权。创新领域,建议关注新药研发、CRO、CDMO以及核医学,如凯莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、科伦药业。消费升级领域,建议关注口腔、眼科、医美、辅助生殖领域,如正海生物、通策医疗等。

维持“强于大市”评级。风险提示:政策风险;研发风险;市场风险。

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