新和成公司信息更新报告：维生素量价齐升助力精细化工王者业绩高增长

维生素产品量价齐升,公司预计2020年H1归母净利同比增长90%~100%

6月22日下午,公司发布《2020年半年度业绩预告》。2020年H1,公司VA、VE、生物素等产品量价齐升,公司预计实现归母净利润21.96~23.11亿元(同比增长90%~100%)。展望2020年H2,海外维生素装置或有停工/检修计划,生猪补栏需求持续支撑,我们上调2020年度盈利预测:我们预测公司2020-2022年净利润分别为40.29(+4.03)、42.36、50.04亿元,EPS分别为1.88(+0.19)、1.97、2.33元/股,当前股价对应PE分别为14.8、14.1、11.9倍,维持“买入”评级。

供需矛盾助力维生素价格大幅上涨,建议密切关注海内外装置开工情况

2020年初起,NCP疫情持续蔓延影响了全球维生素厂商的生产与开工,部分中间体/产成品供应中断,维生素供需矛盾加剧,产品价格大幅上涨。据Wind数据,自年初至6月22日,国产VA、VE、生物素、蛋氨酸均价分别为431.97、67.39、264.03、21.90元/kg,较2019年H1均价分别+16.5%、+53.7%、+379.1%、+21.6%。整体来看,博亚和讯维生素价格指数(饲用)已于4月底冲高回落,截至6月22日,国产VA、VE、生物素、蛋氨酸分别报435、70、185、20元/kg。在当前时点上,海外疫情、国际外贸形势不明朗,市场普遍存在观望情绪。VA方面,据今日维生素公众号报道,BASF现已针对全球大客户进行限量供应,预计2020年H2全球VA产品供应缺口将进一步扩大,同时,2020年夏季,部分厂家将进行超长时间的停产检修。据卓创资讯调研,浙江医药现已停止VA报价,BASF德国工厂三季度或停止接单。我们建议密切关注海内外各装置开工/检修动态。

“成长型+创新型+一体化”平台优势显著,公司成长动能充足、势不可挡

多元化产品结构叠加成长动能,公司经营业绩亮眼、发展动能充足。目前,公司山东/浙江VE新旧产能置换项目继续推进;5万吨蛋氨酸实现满产满销,新增的一期10万吨固蛋有望于下半年投产;黑龙江发酵基地已试生产,公司丰富了水溶性维生素品种。前期密集建设项目即将进入落地期,我们继续看好公司在原料、技术、市场及产业化过程等方面的积淀与实力,看好公司未来发展动能充足。

风险提示:项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等。