零售行业周报第342期：百货股仍有亮点，国企改革下半年重头戏

过去一周(5个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.64%和3.70%,商贸零售(中信)指数的涨幅为4.22%,跑赢上证综指和深证成指。2020年以来(112个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.70%和11.86%,商贸零售(中信)指数的涨幅为15.94%,跑赢上证综指和深证成指。

过去一周,商贸零售行业涨幅为4.22%,位列29个中信一级行业的第5位。过去一周,29个中信一级行业中27个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、医药和通信,涨幅分别为6.29%、5.78%和5.27%。2020年以来,商贸零售行业涨幅为15.94%,位列29个中信一级行业的第6位。2020年以来,29个中信一级行业中17个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是医药、食品饮料和餐饮旅游,涨幅分别为36.20%、20.97%和19.05%。

过去一周,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和家电3C连锁,涨幅分别为3.81%、3.40%和2.84%。2020年以来,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和专业市场,涨幅分别为30.52%、22.51%和17.66%。过去一周,零售行业主要的97家上市公司中,68家公司上涨,2家公司持平,26家公司下跌,1家公司停牌。过去一周,涨幅排名前三位的公司分别是百联股份、益民集团和汇嘉时代,涨幅分别为43.24%、31.73%和16.54%。2020年以来,零售行业主要的97家上市公司(不含2020年首发上市公司)中,48家公司上涨,49家公司下跌,1家公司停牌。2020年以来,涨幅排名前三位的公司分别是王府井、供销大集和南极电商,涨幅分别为171.19%、102.09%和95.12%。

零售行业投资策略

展望近期零售板块,焦点主要来自百货类公司的免税店预期,此外整体资金需求也显著提升了消费品行业的配置,有利于零售等行业的关注度提升。我们认为百货股除免税题材类驱动以外,下半年仍然有诸多看点:第一,众多百货企业受益国企改革预期,下半年料国企改革将加速推进。第二,百货公司估值偏低,相对有一定安全边际,尤其市净率在1-1.2左右的公司,下跌空间有限。第三,疫情加剧经销商品牌商去库存压力,渠道商间接受益,线下折扣力度加速,有利于百货的业绩恢复。因此我们认为部分百货公司仍可配置,此外爱婴室、老凤祥等弹性较大的可选渠道商也可以酌情布局。下周建议关注:老凤祥、爱婴室,天虹股份,重庆百货。

风险提示

居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。