光大证券海外市场研究半月纵览_股票频道

【宏观】美联储谨慎,货币易松难紧——2020年6月美联储议息会议点评(2020-06-11)分析师:张文朗/刘政宁美联储6月议息会议维持政策利率不变,符合预期,同时宣布维持当前的购债速度不变。美联储对下半年美国经济的看法偏谨慎,对失业和通胀前景的担忧超出市场预期。鉴于此,不仅加息不会很快到来,美联储还可能进一步控制收益率曲线,以支持经济复苏。美联储谨慎,货币易松难紧,股和债都受益。首先,美联储对经济偏谨慎的看法打消了市场对货币政策收紧的担忧。其次,收益率曲线控制的预期降低了债券利率的上行风险。第三,市场不会完全相信美联储的谨慎判断。只要美联储还在宽松,宏观数据在边际改善,短期内风险资产就能获得支撑。

【宏观】美国:复工要比复产快——2020年5月美国非农数据点评(2020-06-06)分析师:张文朗/刘政宁5月美国新增非农就业大超预期,临时性失业大幅下降,说明社交隔离解除后,大批劳动者已开始返岗,复工已在进行中。但另一方面,永久性失业上升意味着企业仍在调整,有些可能已经处在违约的边缘。临时性失业可能代表供给,永久性失业可能代表需求,经济复苏不是齐头并进,也可能出现中国复苏初期复工快于复产的现象。美国复工超预期提升风险偏好,短期内复苏交易(recovery trade)将是市场主线,利好股市,利空债市。