钢铁行业跟踪周报:行业延续低估值与强需求

需求进入淡季,但同比仍表现强劲。受淡季因素影响,近期需求端数据有所回落,但其同比依然表现强劲--钢贸商出货量(22万吨)同比接近20%,上海现货成交量(3万吨)同比38%;社会库存随去化放缓,但已明显好于历史同时期的正增长。板材库存继续快速去化,目前其同比增幅仅为12.5%,这与我们近期调研的制造业订单好转一致。目前阶段我们重申需求端无论绝对值还是持续性均将超市场预期。

板块进入估值底部区域。过去两周钢铁板块估值有所修复,但总体仍处于历史底部区域,目前申万钢铁PB0.83、宝钢PB0.59、16只普钢股PB0.72,均较过去二十年的历史最低水平(2014年6月时)相差无几。我们维持板块估值已经充分反映悲观预期的看法。

关注周期股估值修复。随着需求端持续超预期,钢铁价格乃至钢铁利润均将超预期,我们预计2020年中报业绩部分公司特别是中厚板类业绩将超预期,叠加行业分红逻辑持续以及处于历史底部区域的板块估值,钢铁股估值出现修复的动力较强,密切关注相关催化剂。

投资建议:1)普钢股估值修复,建议关注华菱、宝钢、新钢、三钢、方大等;2)铁矿石价格中期维持强势,关注金岭矿业、河钢资源、海南矿业;3)钢企转型是长期趋势,关注转型数字经济的杭钢、沙钢;4)特钢龙头受益下游逆周期增长,关注久立、st抚钢、中特等。

风险提示:地产需求下滑、钢铁产能增长。

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