汽车行业2020年下半年投资策略报告:汽车消费缓慢上行,产业升级促进成长

产销初现V型反转,业绩有望探底回升:受抑制性消费回补、地方刺激汽车消费落地生效、基建投资拉动等多因素影响,汽车产销出现V型反转,预计后续有望逐季改善。其中商用车表现率先反弹,传统客车受高铁挤兑客运需求持续下行,新能源客车将成为未来客车市场的主要增长点,货车因工程开工递延、企业弥补一季度亏损需要运力需求短期存在爆发式增长,各地超载治理趋严导致单车货运减少扩容商用车保有量,叠加老旧货车淘汰,货车复苏有望持续,其中重卡表现最为亮眼,建议关注商用车的恢复弹性。乘用车行业竞争加剧,自主品牌经历低谷,各方面得到提升,随着居民消费意愿恢复及行业景气上行,自主品牌有望再次崛起。由销量传导至业绩端,预计行业各细分板块业绩均有望探底回升。

转型升级跨越周期,景气赛道助力腾飞:海内外新能源车迎来成长共振,尤其是欧洲在碳排放法规倒逼、政策加码支撑下,迎来爆发式增长的“元年”,国内新能源汽车在地方政策刺激,特斯拉、大众外资合资发挥的鲶鱼效应带动下,预计下半年有望明显改善,在欧洲、中国市场带动下全球电动车高增长趋势依然不变,建议关注新能源汽车产业链,其中新能源热管理值得重点关注。另外,国六标准即将全面执行,相比国五来看,国六标准需综合运用尾气后处理技术,配套升级成本提升90%-150%,市场空间具有翻倍增长,尾气后处理领域景气度有望明显提升。

投资策略及个股推荐:建议围绕两方面选股:(1)、整车板块,一线自主乘用车及重卡优质标的;(2)、细分领域优质零部件供应商,产业转型升级为零部件公司提供新的高成长机遇,如新能源汽车热管理、特斯拉供应商、重卡产业链、发动机尾气后处理等。个股方面,推荐关注拓普集团(601689)、三花智控(002050)、银轮股份(002126)、德赛西威(002920)、伯特利(603596)、艾可蓝(300816)。

风险提示:汽车销量不及预期、全球疫情持续扩散、政策效果不及预期、新能源汽车销量不及预期。

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