医药行业2020中期投资策略二(器械&消费):分化背景下,寻找高确定性细分领域

尽管未来一段时间,医药行业整体仍将继续面临带量采购、医保控费、辅助药受限等一些行业政策的影响,但在医疗器械和医药消费领域我们认为:1.行业未来前景依旧广阔:在人口老龄化趋势不改、刚性医疗需求不断增长以及进口替代进程加速的背景下,未来医疗器械和医药消费整体市场规模仍将保持稳健发展增长;2.受政策压力相对较弱:近几年的政策改革特别是“集中采购”为医药行业带来了明显的压力,但是在医疗器械和消费端,受到政策压力明显更小。但是值得注意的是,未来医疗器械板块特别是高值耗材,也将逐步受到政策影响。在政策引导和国民收入持续增长的条件下,叠加行业集中度有望提升,医疗器械和医药消费板块未来成长的空间和确定性较高。特别是创新医疗器械企业和高端消费行业未来也仍将保持较高行业景气度,预计继续将维持较高增长速度。

投资要点:

?产业调结构背景下,创新药领域未来发展最具确定性在重视“分级诊疗”和“国产替代”的行业政策大背景下,强化基层医疗卫生机构设备配置和国产化率提升是一个确定性极高的行业发展趋势。此次疫情对公共卫生健康体系短板问题的重大考验,进一步催化并加快基层医疗卫生机构建设和完善的脚步。结合配套措施和医疗器械产业发展的脉络,未来医疗器械行业发展将会呈现明显的“行业确定性”、“创新趋势性”和“国产优先性”的行业特征点,在整体医疗行业出现分化的情况下,医疗器械行业作为“确定性”较高的细分行业领域,在医疗“新基建”提速的背景下,值得进一步关注。

?消费升级:关注生长激素、近视防控领域伴随居民整体收入增长以及医疗健康重视程度加深,高端医疗、健康管理及部分高端品牌消费品种近几年增速强劲。未来随着品牌建设推广和市场渗透率的持续提升,相关细分领域仍有较大发展潜力。

虽然在疫情影响下拖累相关行业个股一季度业绩,但是由于产品属性和消费行为的特殊性,相关产业有望在二季度即迎来快速回暖。

建议关注持续受益于市场拓展持续加强的角膜塑形领域,以及不受医保控费影响、市场潜力较大的儿童用药生长激素领域。

?风险提示:

疫情影响程度显著高于预期的风险、市场消费需求显著迟滞的风险、中高端医疗器械市场推广受阻的风险、未来政策执行不及预期的风险。

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