汽车行业点评报告:5月乘用车销量回正,综合政策效果明显

(一)疫情平稳后销量快速回升

从零售数据上看,5月乘用车零售160.9万辆,同比+1.8%,是自2018年6月份以来第二次实现同比正增长的月份,2020年1-5月度增速分别是-20%、-78%、-40%、-3%,2%,5月零售环比增速+12.6%,销量回暖趋势明显,已基本恢复正常水平,增速超过我们的预期,疫情后复工复产以及刺激消费政策实施效果明显。今年1-5月共零售605.1万辆,同比-26%。

批发数据上,5月乘用车厂家批发销量164.3万辆,同比+6.3%,环比9.4%;也是自2018年6月以来首次批发销量正增长。1-4月累计批发销量596.3万辆,同比-27.8%。5月份经销商增加库存,厂家库存下降3.2万辆,零售回暖使经销商增库需求增强。

产量数据上,5月乘用车生产161.1万辆,同比10.2%,环比5.8%;1-5月累计生产571.1万辆,同比-30.0%。

新能源乘用车5月份批发销量7.0万辆,同比-25.8%,环比+19.5%。

其中插混1.4万辆,同比-31%;纯电5.6万辆,同比-27%。相对乘用车整体的销量反转,新能源汽车变现较弱。

(二)6月销量挑战与机遇并存

由于去年5-6月部分地区进入国六实施前的国五车型促销阶段,导致当期销量基数偏高,但同时今年6月是中西部地区轻型车国五车型的最后生产、进口的时间节点,也是部分城市执行国六a排放标准的节点,我们预计将利于6月产销表现。

投资建议

车型以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),长城汽车(601663.SH)。

风险提示

(1)汽车销量不达预期的风险。

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