电子元器件行业动态点评:韩厂加速退出LCD面板,供需关系改善有望带动价格回暖

TV出货尺寸持续增长,IT面板需求向好:电视面板占据液晶面板出货面积的70%以上,受到疫情影响,2020年Q1出货量出现下滑,得益于平均出货尺寸的提高,出货面积下滑的幅度小于出货量的跌幅。预计未来电视大屏化将持续推进,平均出货尺寸持续提高,出货量将在2021年迎来恢复性增长,有望带动明年电视面板需求大幅回暖。在IT面板方面,得益于居家办公和远程教育的带来的需求,笔记本和显示器面板需求向好,预计今年笔记本和显示器面板出货量有望同比增长2%和8%。

韩厂加速退出LCD产能,大陆厂商市占率进一步提升:由于价格下跌,韩系厂商液晶面板业务面临较大的亏损压力,三星和LGD从2019年Q3开始纷纷缩减LCD产能,其中三星计划2020年底之前关闭韩国国内的液晶面板产能,并寻求出售苏州工厂的液晶面板产线,LGD也预计将在2020年底之前关闭韩国国内大部分液晶面板产能,只保留部分IT面板产能。另外,大陆厂商的液晶面板产能扩展也接近尾声,2020-2021年新增产能主要来自于京东方的武汉10.5代线,惠科的滁州和绵阳8.6代线,华星光电的T7的11代线、鸿海广州二期10.5代线(45K),往后将不会再有新增液晶面板产能。随着韩厂的退出以及大陆厂商的扩产,液晶面板产能进一步向大陆厂商集中,预计2021年大陆厂商在大尺寸液晶面板产能的市占率可达57%,京东方和华星光电在液晶电视面板领域合计份额可达40%,行业集中度的提高进一步提高,有望减少面板价格波动。

面板上游材料国产替代空间大,大陆面板厂崛起有望加速国产替代:从面板上游的原材料来看,原材料占据液晶面板生产成本超过50%,目前仍有较大的国产替代空间。在偏光片领域,LG、日东及住友化学产能占比一半以上。在液晶材料领域,德国MERCK、日本JNC、DIC三大厂商合计掌握全球混晶材料85%以上的市场。在玻璃基板领域,Corning、AGC、NEG合计掌握显示玻璃基板87.5%的市场份额。目前,大陆厂商已经占据全球液晶面板的生产的主导地位,正在积极导入国产材料,进一步压缩成本,有望带动上游材料国产替代加速推进。

面板价格接近底部区域,供需关系改善有望带动价格回暖:从液晶面板价格来看,以电视面板为例,2019年由于大陆新增产能大量释放,面板出现较大幅度的下跌。目前大尺寸液晶电视面板价格已经接近厂商的现金成本,难以进一步下跌,预计今年下半年随着需求端的恢复以及供给端短期集中的退出,行业供需格局有望逐步改善。根据Omdia的测算,预计面板供求的水平将从2019年的较大供过于求转变为2021年较为紧张的供小于求,平均供求比为6.5%,半导体显示行业周期将恢复上行,供需关系的改善有望带动面板价格回暖。

推荐关注京东方、TCL:我们看好面板行业的需求复苏,电视平均尺寸持续增长有望带动面板需求,IT类面板需求向好。从供给端来看,韩厂三星和LGD将退出大部分LCD面板产能,大陆面板厂商扩产接近尾声,行业集中度有望进一步提高,面板行业供需关系有望迎来改善,有望带动面板价格回暖,面板厂商业绩有望迎来复苏,建议关注全球液晶面板龙头京东方、TCL科技,国内大尺寸液晶面板厂商ST东科,国内玻璃基板供应商彩虹股份,国内偏光片龙头三利谱。

风险提示:面板需求不及预期、韩厂产能退出进度不及预期、疫情影响超预期。

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